20250321-瑞达期货-沪锌市场周报_供应爬升库存持稳_沪锌期价震荡调整_18页_1mb

2025年3月21日沪锌市场周报总结

核心内容

本周沪锌市场整体呈现震荡调整态势，期价下跌，主要受宏观面和基本面因素影响。美联储维持利率不变，美元指数小幅回升，对金属价格形成压制。同时，锌矿供应回升、进口量增加，国内冶炼厂生产亏损扩大，存在减产可能，供应端压力有所缓解。需求端方面，传统旺季需求逐步回暖，但市场畏高情绪明显，下游采购多采取逢低点价策略。国内库存累增放缓，海外库存则明显去库，终端利好政策指引下，市场对传统旺季表现持乐观预期。

主要观点

1. 期价走势

• 沪锌主力本周震荡下跌，截至2025年3月21日收盘价为23770元/吨，较3月14日下跌370元/吨，跌幅1.53%。
• 伦锌同期下跌39.5美元/吨，跌幅1.34%。
• 沪伦比值震荡，市场对美元走势敏感。

2. 期现市场

• 沪锌前20名净持仓减少7409手，持仓量下降4300手，降幅1.92%，市场多空分歧加剧。
• 铝锌价差为3070元/吨，铅锌价差为6340元/吨，两者均震荡下行。
• 国内现货价格为23880元/吨，较上周下跌450元/吨，跌幅1.85%，现货贴水35元/吨，较上周持平。
• LME锌近月与3月价差为-24.6美元/吨，较上周减少2.5美元/吨。
• 上期所精炼锌库存减少5474吨，降幅6.93%；国内社会库存减少4700吨，降幅4.15%；LME库存减少5100吨，降幅3.18%。

3. 供应端

• 锌矿产量回升：ILZSG数据显示，2024年12月全球锌矿产量为110.61万吨，环比增长6.6%，同比下降4.68%。
• 锌矿进口量增加：2024年12月中国锌矿进口量为457341.09吨，环比增长0.51%，同比增长3.49%。
• 精炼锌供应短缺：ILZSG数据显示，2024年12月全球精炼锌产量为114.92万吨，同比减少5.28万吨，降幅4.39%；消费量为119.03万吨，同比增加0.14万吨，增幅0.12%；缺口为4.11万吨，去年同期为过剩1.31万吨。
• 精炼锌进口量增长：2024年12月中国精炼锌进口量为32937.74吨，同比增加45.94%；出口量为4368.19吨，同比增加36.31%。

4. 下游需求

• 镀锌板出口企稳回升：2025年1-2月国内主要企业镀锌板库存同比增加46.88%；2024年12月进口量同比减少38.92%，出口量同比减少64.11%。
• 房地产市场表现：2025年1-2月房屋新开工面积同比减少29.85%，竣工面积同比减少2.06%；房地产开发企业到位资金同比减少3.6%，个人按揭贷款同比减少11.7%。
• 房地产景气指数：2025年2月房地产开发景气指数为93.8，较上月增加0.45，较去年同期增加1.88。
• 基建投资增长：2025年1-2月基础设施投资同比增加9.95%，对锌需求形成一定支撑。
• 家电需求回暖：2024年12月冰箱产量同比增加10.3%，空调产量同比增加12.9%；1-2月累计产量分别同比增加11.7%和9%。
• 汽车行业稳定增长：2025年2月中国汽车销量同比增加34.42%，产量同比增加39.64%，行业持稳向好。

关键信息

• 宏观面：美联储维持利率不变，美元指数小幅回升，对金属价格形成压制。
• 基本面：锌矿供应回升，进口量增加，国内冶炼厂生产亏损扩大，存在减产可能；海外库存去库明显，国内库存累增放缓。
• 市场策略：建议操作上采取区间策略，区间23500-24100元/吨。
• 行业展望：传统旺季需求逐步回暖，但市场仍存在畏高情绪，需关注实际表现；基建和家电行业需求增长，对锌价形成支撑。

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