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沪锌市场周报总结（2025年4月18日）

核心内容

本周沪锌期价震荡偏弱，主要受宏观面和基本面双重影响。宏观方面，美国关税政策反复，欧洲央行降息，美联储表态谨慎，市场情绪偏弱。基本面方面，锌矿供应增加、冶炼厂产量回升、下游需求边际改善，但整体仍面临库存去化周期不明确的挑战。

主要观点

1. 期价走势

• 沪锌主力合约本周震荡下跌，截至2025年4月18日，收盘价为22050元/吨，较4月11日下跌610元/吨，跌幅2.69%。
• 伦锌同期下跌64美元/吨，跌幅2.42%。
• 沪伦比值有所变化，反映市场对内外盘价格差异的关注。

2. 期现市场

• 沪锌前20名净持仓下降，显示市场空头情绪增强。
• 沪锌持仓量增加12.6%，表明市场参与者活跃度提升。
• 铝锌价差和铅锌价差均下跌，显示锌价相对铝和铅有所承压。
• 国内现货升贴水下跌，LME近月与3月价差缩小，显示现货市场压力有所缓解。

3. 库存变化

• 上期所精炼锌库存下降8.26%，国内社会库存减少3.12%，显示去库趋势。
• LME精炼锌库存大幅增加60.39%，显示海外库存压力上升。

关键信息

供应端

• 全球锌矿产量：2025年1月全球锌矿产量为97.83万吨，环比下降11.55%，但同比增长3.93%。
• 中国锌矿进口：2025年2月进口锌矿砂及精矿461447.99吨，环比增长16.28%，同比增长83.29%。
• 全球精炼锌供应：ILZSG数据显示，2025年1月全球精炼锌产量为112.45万吨，消费量为113.45万吨，缺口1万吨，较去年同期过剩2.29万吨。
• 中国精炼锌产量：2025年3月锌产量为61.5万吨，同比减少1.1%；1-3月累计产出175.7万吨，同比减少4.1%。
• 中国精炼锌进口：2025年2月精炼锌进口量33671.3吨，同比增加33.36%；出口量428.74吨，同比减少72.81%。

下游需求

• 镀锌板出口：2025年2月镀锌板（带）出口量28万吨，同比增加26.43%，显示出口企稳回升。
• 房地产市场：2025年1-3月房屋新开工面积同比减少24.8%，竣工面积减少2.51%，显示房地产需求承压。但房地产开发景气指数较去年同期上升2.1，显示市场信心有所恢复。
• 基建投资：2025年1-3月基建投资同比增加11.5%，对锌需求形成一定支撑。
• 家电行业：冰箱产量同比微降，但空调产量同比增加11.9%，显示家电需求有所回升。
• 汽车行业：2025年3月中国汽车产销均保持增长，销售量同比增加8.2%，产量同比增加11.86%，显示汽车市场持稳向好。

策略建议

• 操作上建议采取轻仓空头思路，关注MA10压力位，警惕市场波动。
• 由于库存去化周期不明确，需密切关注下游需求变化及宏观政策动向。

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