20210531-大越期货-沪锌期货_库存下降_多头趋势不变_10页_609kb

沪锌期货研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年5月沪锌期货的市场走势，结合技术面、宏观面与基本面进行综合研判，认为沪锌短期走势偏强，但中长期仍面临一定压力，整体维持震荡上涨趋势。

主要观点

技术面分析

• 短期走势强劲：沪锌近期震荡上涨，收阳线，成交量放大，多头积极入场。
• 多头趋势不变：均线系统呈现多头排列，趋势指标上升，长期多头趋势保持不变。
• 指标系统支持：KDJ指标处于强势区域，短期指标走强，多头力量占优。

宏观面分析

• 国内信贷放缓：4月新增人民币贷款1.47万亿元，同比少增2293亿元；M2同比增长8.1%，略低于前值。
• 海外通胀压力上升：美国4月CPI同比上涨4.2%，创2008年以来新高，核心CPI同比上涨3%，通胀预期上行。
• 美联储政策预期：尽管美联储保持鸽派立场，但市场预期未来可能缩减QE甚至加息，流动性收紧对风险资产形成压制。

关键信息

供应状况

• 国内供应偏紧：
  • 2021年3月中国冶炼厂产能利用率为82.72%，炼厂持续低产。
  • 锌精矿加工费低位运行，国产矿加工费降至3800元/吨以下，进口矿加工费降至75美元/吨以下。
  • 5月环保与限电因素影响生产，预计产量环比下降3000吨，年内精锌增量下调至18万吨。
• 国际供应过剩：
  • 2021年1-3月全球锌市场供应过剩7.8万吨，需求增长8.9%。
  • 中国表观需求量占全球总量的50%，全球锌板量为118.25万吨，需求量为115.47万吨。

库存状况

• 国内库存下降：
  • 截至5月27日，中国主要市场锌锭现货库存为14.71万吨，较上周下降1.19万吨。
  • 社会库存与上期所仓单库存同步下降，显示市场供应偏紧。
• 国际库存压力仍存：
  • 截至5月28日，LME锌库存为284250吨，处于较高水平，下降速度缓慢。

加工费

• 加工费低位运行：
  • 国内锌精矿加工费维持在3700-4200元/吨区间，北方加工费略高于南方。
  • 本周锌矿港口库存减少2.1万吨，预计下周库存或小幅回升。

下游需求

• 锌合金市场：
  • 价格小幅下跌，但市场成交有所改善。
  • 报盘升水有所下降，但整体交投尚可，预计价格震荡上行。
• 镀锌市场：
  • 价格呈现先扬后抑趋势，当前库存小幅累积。
  • 钢厂挺价意愿强，市场整体成交偏淡，预计6月价格震荡调整。
• 氧化锌市场：
  • 产量相对稳定，下游需求不及预期。
  • 钢胎内销疲软，轮胎企业开工率下降，氧化锌市场供大于求。

总结与展望

总结

• 短期支撑强劲：库存下降、加工费低位、下游接货意愿改善，为锌价上涨提供支撑。
• 多空矛盾交织：虽然短期走势偏强，但宏观面与需求端存在不确定性。
• 中长期趋势不变：多头趋势延续，但需关注消费淡季与未来宽松政策的影响。

展望

• 价格区间预测：预计近期沪锌将高位震荡，价格区间为22000-23500元/吨。
• 操作建议：建议持有zn2107多单，止损设为22000元/吨，等待消费旺季到来。

附图与数据来源

• 图1：2021年5月沪锌指数周K线图
  数据来源：博易大师行情软件

• 图2：2020-2021中国锌冶炼厂成品库存
  数据来源：我的有色网

• 图3：锌精矿加工费
  数据来源：我的有色网

• 图4：镀锌板卷价格走势图
  数据来源：我的有色网

• 图5：镀锌板卷总库存走势图
  数据来源：我的有色网

• 图6：氧化锌企业产量
  数据来源：我的有色网

• 图7：轮胎企业开工率
  数据来源：我的有色网

分析师信息

• 分析师：杜淑芳
• 研究品种：有色金属
• 从业资格证号：F0230469
• 投资咨询证号：Z0000690
• 联系方式：
  • TEL: 0575-85225791
  • E-mail: dushufang@dyqh.info