2021年建材行业投资专题：分化与进化-20210928-国信证券-37页_1mb

2021年建材行业投资专题总结

核心内容

2021年上半年，建材行业整体呈现分化与进化的趋势。宏观需求方面，房地产和基建受到政策调控影响，需求表现偏弱，但其他建材细分领域表现活跃，具备成长潜力。在行业层面，水泥、玻璃、玻纤及其他建材均展现出各自的特点与机遇，投资建议也相应调整。

主要观点

1. 房地产：韧性犹存，隐忧初现

• 政策高压：央行和银保监会出台房地产贷款集中度管理政策，严控房企和购房者加杠杆空间。同时，房地产供应链融资收紧，经营贷、消费贷违规流入受到严查，部分城市房贷利率上升。
• 销售与施工：房企加快销售回款和已售项目施工，推动行业维持韧性。但土地市场降温、新开工增速放缓，中长期增长隐忧初现。
• 投资建议：房地产行业在调控背景下承压，建议关注其中后端施工链条，以及具备稳定盈利和高分红能力的龙头企业。

2. 基建：相机抉择，不矜不盈

• 投资表现：1-5月全国广义基建投资完成6.1万亿，同比增长10.36%。但增速低于预期，主要受项目投资审查严格、专项债发行缓慢和优质项目储备不足影响。
• 未来展望：下半年基建有望成为经济复苏的重要支撑，央行降准和专项债发行提速将改善融资环境。
• 投资建议：基建行业存在改善空间，全年有望温和复苏，建议关注政策支持下的相关企业。

3. 水泥行业：进退有据，守成为上

• 需求表现：受基建和房地产新开工承压、降雨量增加等因素影响，水泥需求表现平平，增速逐月放缓。
• 盈利与估值：行业盈利中枢保持高位，但PE和PB处于历史低位，安全边际凸显。高分红意愿增强，具备良好防御性。
• 碳中和影响：随着碳达峰、碳中和政策推进，行业供给侧将逐步分化，龙头企业布局CCS等技术，具备先发优势。
• 投资建议：关注海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连山和宁夏建材。

4. 玻璃行业：应势而变，顺势而为

• 供需格局：行业持续处于偏紧状态，价格创新高，库存维持低位。需求端受房地产竣工回暖和消费升级支撑。
• 供给端：新增产能有限，冷修节奏推迟，供给偏紧格局延续。
• 中长期发展：玻璃应用扩展至电子、药用等领域，龙头加大研发投入，推动技术升级。
• 投资建议：推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A等优质企业。

5. 玻纤行业：恰逢其时，前路可期

• 价格与库存：玻纤价格持续创新高，库存处于历史低位，行业供需偏紧。
• 需求端：汽车、风电、电子等领域需求增长，出口预期向好。
• 供给端：新增产能温和，2021年粗纱实际有效产能增加约50万吨，整体释放有限。
• 中长期趋势：行业进入高质量扩张阶段，龙头企业布局智能制造，竞争优势增强。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技。

6. 其他建材：因变而生，破局而立

• 市场表现：零售市场回暖提速，但地产预期差和精装渗透放缓带来不确定性。
• 行业格局：龙头企业市占率提升潜力巨大，集中度持续提升。
• 企业策略：通过定增补充资金，扩品类、拓渠道，构建多增长曲线。
• 投资建议：推荐坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树，关注“小而美”企业如海洋王、再升科技。

关键信息

• 宏观环境：房地产和基建受政策调控，需求偏弱；其他建材细分领域表现活跃。
• 行业趋势：水泥行业盈利稳定，玻纤和玻璃行业高景气持续，其他建材进入分化与进化阶段。
• 政策影响：碳达峰、碳中和政策推动水泥行业供给侧优化；专项债和货币政策改善基建融资环境。
• 企业策略：龙头企业通过技术升级、智能制造、渠道拓展等方式增强竞争力。
• 投资建议：推荐水泥、玻璃、玻纤及其他建材中的龙头企业，关注细分领域成长机会。

投资建议总结

• 水泥行业：关注海螺水泥、华新水泥、天山股份、冀东水泥、塔牌集团、万年青、祁连山和宁夏建材。
• 玻璃行业：推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A。
• 玻纤行业：推荐中国巨石、中材科技。
• 其他建材：推荐坚朗五金、伟星新材、兔宝宝、东方雨虹、科顺股份、三棵树；关注海洋王、再升科技。

风险提示

• 投资建议基于公开资料，不构成投资要约。
• 市场波动、政策变化、企业经营风险等可能影响投资回报。
• 投资者应结合自身情况审慎决策，自行承担风险。

证券投资咨询说明

• 本报告由具备证券投资咨询资格的分析师撰写。
• 投资建议基于行业分析和企业研究，旨在提供参考，不保证准确性或完整性。

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