> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商证券1Q26业绩点评总结 ## 核心内容 本文为方正证券研究所于2026年4月30日发布的《招商证券1Q26业绩点评：财富业务优势持续，投资业务收入高增》报告，对招商证券2026年第一季度的财务表现及业务发展进行了详细分析，并给出了投资建议。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：招商证券1Q26实现营业收入69.7亿元，同比增长48.0%；归母净利润32.7亿元，同比增长41.7%；年化加权平均ROE为10.16%，同比增长2.68个百分点。 - **投资业务收入高增**：投资业务收入同比增长71%，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司投资资产规模保持稳定，年化投资收益率提升至2.73%，年化负债成本下降至1.95%。 - **财富业务持续发力**：经纪业务收入增长显著，A股交投活跃，日均股基成交额达3.15万亿元，同比增长77.3%。融资融券余额同比增长42.0%，公司融出资金规模同比增长33.4%。 - **投行业务稳步回暖**：股权承销规模同比增长59.2%，债券承销规模同比增长11.6%。参股公募基金管理规模增长，招商基金与博时基金非货管理规模分别同比增长10.2%和0.7%。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年招商证券归母净利润分别为157亿、161亿、164亿元，同比分别增长27.4%、2.3%、2.2%。EPS预测值分别为1.72元、1.76元、1.80元，PE和PB估值持续下降，未来三年动态PB分别为1.03x、0.95x、0.88x。 - **投资评级为“强烈推荐”**：分析师预测未来12个月内招商证券相对同期基准指数（沪深300）将有20%以上的涨幅。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万） | 24,972 | 30,184 | 30,522 | 31,286 | | 营业收入同比增长率（%） | 19.5% | 20.9% | 1.1% | 2.5% | | 归母净利润（百万） | 12,350 | 15,729 | 16,083 | 16,444 | | 归母净利润同比增长率（%） | 18.9% | 27.4% | 2.3% | 2.2% | | EPS（元） | 1.35 | 1.72 | 1.76 | 1.80 | | ROE（%） | 10.0% | 11.9% | 11.2% | 10.6% | | P/E（倍） | 11.6 | 9.2 | 8.9 | 8.7 | | P/B（倍） | 1.13 | 1.03 | 0.95 | 0.88 | ### 业务表现 - **经纪业务**：日均股基成交额达3.15万亿元，同比增长77.3%；融出资金规模达1336亿元，同比增长33.4%。 - **投资业务**：收入同比增长71%，年化投资收益率提升至2.73%，负债成本下降至1.95%。 - **投行业务**：股权承销规模43亿元，同比增长59.2%；债券承销规模941亿元，同比增长11.6%。 - **资管业务**：招商基金（持股45%）非货管理规模达6075亿元，同比增长10.2%；博时基金（持股49%）非货管理规模达6017亿元，同比增长0.7%。 ### 风险提示 - 经济下行压力增大 - 市场股基成交活跃度大幅下降 - 居民资金入市进程放缓 ## 投资建议 - **公司评级**：强烈推荐 - **行业评级**：推荐 - **分析师团队**：许旖珊、林宇轩、贾舒雅、杨皓然等 ## 联系方式 - **方正证券研究所**：北京、上海、深圳、广州、长沙等地均有分支机构 - **网址**：[https://www.foundersc.com](https://www.foundersc.com) - **邮箱**：[email protected] ## 免责声明 本报告内容仅供方正证券适当性评级为C3及以上等级的投资者参考。投资者需自行承担使用报告内容所引致的风险。报告内容的版权为方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。