20260430-方正证券-招商证券-600999.SH-_方正金融_招商证券1Q26业绩点评_财富业务优势持续_投资业务收入高增_8页_1mb

报告摘要

本文为方正证券研究所于2026年4月30日发布的《招商证券1Q26业绩点评：财富业务优势持续，投资业务收入高增》报告，对招商证券2026年第一季度的财务表现及业务发展进行了详细分析，并给出了投资建议。

业绩表现强劲：招商证券1Q26实现营业收入69.7亿元，同比增长48.0%；归母净利润32.7亿元，同比增长41.7%；年化加权平均ROE为10.16%，同比增长2.68个百分点。
投资业务收入高增：投资业务收入同比增长71%，成为公司业绩增长的主要驱动力。公司投资资产规模保持稳定，年化投资收益率提升至2.73%，年化负债成本下降至1.95%。
财富业务持续发力：经纪业务收入增长显著，A股交投活跃，日均股基成交额达3.15万亿元，同比增长77.3%。融资融券余额同比增长42.0%，公司融出资金规模同比增长33.4%。
投行业务稳步回暖：股权承销规模同比增长59.2%，债券承销规模同比增长11.6%。参股公募基金管理规模增长，招商基金与博时基金非货管理规模分别同比增长10.2%和0.7%。
盈利预测乐观：预计2026-2028年招商证券归母净利润分别为157亿、161亿、164亿元，同比分别增长27.4%、2.3%、2.2%。EPS预测值分别为1.72元、1.76元、1.80元，PE和PB估值持续下降，未来三年动态PB分别为1.03x、0.95x、0.88x。
投资评级为“强烈推荐”：分析师预测未来12个月内招商证券相对同期基准指数（沪深300）将有20%以上的涨幅。

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入（百万）	24,972	30,184	30,522	31,286
营业收入同比增长率（%）	19.5%	20.9%	1.1%	2.5%
归母净利润（百万）	12,350	15,729	16,083	16,444
归母净利润同比增长率（%）	18.9%	27.4%	2.3%	2.2%
EPS（元）	1.35	1.72	1.76	1.80
ROE（%）	10.0%	11.9%	11.2%	10.6%
P/E（倍）	11.6	9.2	8.9	8.7
P/B（倍）	1.13	1.03	0.95	0.88