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广发证券2025业绩点评总结

核心内容概述

本报告为方正证券研究所于2026年4月2日发布的《广发证券2025业绩点评：投资业务量价齐升，财富管理转型收效》，主要分析广发证券2025年的业绩表现、业务转型成效及未来盈利预测。

主要观点与关键信息

2025年业绩表现

• 营业收入：全年实现354.9亿元，同比增长34.3%。
• 归母净利润：全年实现137.0亿元，同比增长42.2%。
• ROE：2025年加权ROE为10.16%，同比增长2.72个百分点。
• 第四季度表现：4Q25营收93.3亿元，同比增长18.5%；归母净利润27.7亿元，同比下降3.7%。

各业务板块收入情况

• 经纪业务：全年收入96.0亿元，同比增长44%；4Q25收入26.2亿元，同比下降1.6%。
• 投资业务：全年收入123.1亿元，同比增长58%；4Q25收入29.5亿元，同比增长61%。
• 投行、资管、净利息收入：分别同比增长14%、12%、-5.3%，4Q25分别增长49%、13%、-45%。
• 收入占比：投资业务占比最高（35%），其次是经纪业务（28%）、资管（22%）。

投资业务亮点

• 总资产：2025年末达9755亿元，同比增长28.6%。
• 经营杠杆：期末经营杠杆为4.79x，同比增长0.84x，主要因投资杠杆提升。
• 投资资产规模：期末达4891亿元，同比增长31.0%。
• 投资收益率：2025年投资收益率为2.85%，同比增长0.75个百分点。
• 子公司表现：
  • 广发乾和全年净利润6.5亿元，较2024年亏损7.0亿元显著改善。
  • 广发信德全年净利润1.7亿元，同比增长482.9%。

财富管理转型成效

• 代销金融产品：2025年末保有规模超3700亿元，同比增长42.7%；代销收入10.9亿元，同比增长67.3%。
• 经纪业务：代理买卖股票交易额达34.1万亿元，同比增长71.5%；市占率4.05%，同比增长0.19个百分点。
• 两融业务：2025年末融资融券余额1390亿元，同比增长34.0%；市占率保持5.47%。

公募基金表现

• 广发基金（控股54.53%）：
  • 全年净利润27.5亿元，同比增长37.7%。
  • 年末非货公募基金管理规模10152亿元，同比增长20.8%，行业排名第3。
• 易方达基金（持股22.65%）：
  • 全年净利润38.1亿元，同比下降2.4%。
  • 年末非货公募基金管理规模18179亿元，同比增长27.0%，行业排名第1。

盈利预测

投资建议

• 评级：维持“强烈推荐”评级。
• 未来预期：预计2026-2028年广发证券归母净利润分别同比增长21.3%、8.0%、5.4%。

风险提示

• 经济下行压力增大；
• 市场股基成交活跃度大幅下降；
• 居民资金入市进程放缓。

关键信息总结

• 投资业务：量价齐升，收益显著提升，带动整体业绩增长。
• 财富管理转型：代销金融产品收入高增，推动经纪业务发展。
• 公募基金：广发基金与易方达基金表现强劲，广发基金行业排名第三，易方达基金行业排名第一。
• 盈利预测：未来三年归母净利润持续增长，PE与PB持续下降，估值逐步优化。
• 研究团队：由许旖珊、林宇轩、贾舒雅、杨皓然组成，团队在行业研究和分析方面具有较强实力。

附注

• 报告来源：方正证券研究所。
• 投资建议基于财务分析、数量化方法及行业比较分析，仅供参考，不构成投资建议。
• 风险提示部分需投资者自行评估，投资需谨慎。