20260430-方正证券-仁东控股-002647.SZ-_方正金融_仁东控股1Q26业绩点评_支付业务利润贡献稳定_关注公司AI领域布局进展_8页_1mb

仁东控股1Q26业绩点评总结

核心内容概述

本报告为方正证券研究所于2026年4月30日发布的仁东控股1Q26业绩点评，重点分析公司支付业务的稳定增长以及在AI领域的战略布局。报告指出，仁东控股在支付业务上保持稳健增长，同时通过投资AI芯片公司，积极拓展第二增长曲线，预计未来三年净利润将显著提升。

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主要观点

支付业务表现

• 营业收入增长：1Q26公司实现营业收入2.2亿元，同比增长7.5%。
• 利润贡献稳定：公司支付业务持续贡献收益，尤其是跨境支付业务保持高速增长，业务地位稳固。
• 行业地位：子公司合利宝具备数字人民币、跨境支付及全国范围线上线下收单的综合支付能力，稳居行业头部。

管理费用下降与扣非利润增长

• 成本控制：营业成本为1.47亿元，同比增长3.8%，与收入增长基本匹配。
• 费用优化：销售、管理、研发、财务费用合计3887万元，同比减少3265万元，其中管理费用大幅下降，主要受益于重整费用减少。
• 扣非净利润高增：扣非归母净利润为2164万元，同比增长206.5%，显示公司主营业务盈利能力增强。

AI领域布局

• 战略投资：公司于2025年9月以1亿元战略投资江原科技，持股比例为4.1427%，投后估值达24.139亿元。
• 布局进展：截至2026年4月21日，持股比例降至3.8301%，但公司持续深化AI全产业链布局，有望打造新的增长点。

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关键信息

投资分析意见

• 评级：维持“推荐”评级。
• 盈利预测：
  • 2026E归母净利润预计为4.2亿元，同比增长16.7%。
  • 2027E预计为4.7亿元，同比增长10.8%。
  • 2028E预计为6.6亿元，同比增长41.0%。
• 估值指标：
  • 2026E动态PE为33.4x。
  • 2028E动态PE预计降至21.4x。
  • EV/EBITDA预计从86.69x降至11.54x。

风险提示

• 支付牌照续展进度不及预期。
• 市场竞争加剧。
• AI领域第二增长曲线推进不及预期。

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财务预测摘要

指标	2025A（百万）	2026E（百万）	2027E（百万）	2028E（百万）
营业总收入	823	921	1190	1771
归母净利润	360	420	465	656
EPS（元）	0.35	0.37	0.41	0.58
ROE（%）	64.01	42.67	32.10	31.16
P/E	22.91	33.42	30.16	21.39
P/B	16.14	14.26	9.68	6.66
EV/EBITDA	86.69	24.68	20.21	11.54

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结论

仁东控股在支付业务上展现出稳定的盈利能力，同时通过战略投资AI芯片公司，积极布局智能科技领域，为公司未来增长提供新动力。公司管理费用的下降有效提升了扣非净利润，进一步增强了盈利韧性。尽管面临一定的市场与政策风险，但其在支付牌照和AI领域的双重布局，使其具备较强的成长潜力，值得投资者关注。