20230830-国联证券-华泰证券-601688.SH-财富管理业务优势仍然显著_4页_292kb

华泰证券（601688）于2023年8月30日发布半年报点评报告，给予“买入”评级，目标价2006元。以下是主要内容总结：

公司业绩亮点

• 业绩增长显著：2023年上半年营业收入184亿元，同比增长136%，归母净利润66亿元，同比增长219%，ROE达42.3%，较上年增加0.54个百分点。
• Q2单季表现强劲：Q2营业收入94亿元，同比增长51%，环比增长42.5%；归母净利润33亿元，同比增长47%，环比增长20%。

业务板块亮点

1. 财富管理业务

   • 经纪业务收入同比下降13%，但股票及混合型基金保有规模达1,297亿元，排名行业前10，券商内部第2。
   • “涨乐财富通”月活用户885万，券商APP中排名第一；代理股票基金交易金额196万亿元，行业第一。
   • 资管业务收入同比增长249%，私募股权投资投资金额673亿元，较上年增长20%。
   • 投行收入下降48%，但股权承销金额行业第3，债承规模同比增长126%，排名行业第3。

2. 资金业务

   • 投资业务收入同比增至58亿元，增长549%，主要驱动来自FICC（投资级及高收益债）和场外衍生品交易，存续规模分别为1,121亿元和1,186亿元。
   • 利息净收入同比下降537%，因利息支出增长232%至66亿元，两融余额1,156亿元，市场份额72.7%。

未来前景与评级

• 盈利预测：预计2023/2024/2025年营收分别为381/435/483亿元（同比增速19%/14%/11%），归母净利润132/149/171亿元（同比增速19%/13%/15%），CAGR（复合年增长率）为16%。
• 估值与评级：维持2023年12倍PB，目标价2,006元，强调公司在行业中的领先地位及盈利增长潜力。
• 风险提示：市场修复不及预期、同业竞争加剧、政策变化风险。

财务数据摘要（2023E关键指标）

• 营收、归母净利润自2021年持续增长，2025年EPS预计达18.9元/股。
• 当前PE/PB分别为18.1/10.0，目标价较当前股价有15%涨幅空间。

维持“买入”评级，看好公司在财富管理和主动资管方面的行业优势及长期增长潜力。