20260709-方正证券-招商证券-600999.SH-_方正金融_招商证券1H26业绩预告点评_业绩超预期_私募股权投资贡献浮盈_8页_1mb

招商证券2026年上半年业绩预告点评总结

核心内容概述

本报告由方正证券研究所于2026年7月9日发布，对招商证券2026年上半年业绩预告进行分析。整体来看，招商证券上半年业绩表现超预期，主要得益于资本市场活跃度提升、投资业务（尤其是私募股权投资）的显著收益，以及投行业务和资管业务的增长。

主要观点

• 业绩表现超预期：招商证券预计2026年上半年归母净利润为100.0-110.0亿元，同比增长93%-112%，创同期历史新高；预计第二季度归母净利润为67.3-77.3亿元，同比增长134%-169%。
• 经纪业务与净利息收入增长显著：上半年资本市场活跃，日均股基成交额达3.26万亿元，同比增长98.7%，推动经纪业务收入增长；融资融券日均余额达2.75万亿元，同比增长48.8%，带动利息收入稳步增长。
• 投资业务表现亮眼：公司自营投资和私募股权投资均取得较好收益。二季度主要指数上涨，其中万得全A、沪深300、中证全债（净）分别上涨12.82%、11.90%、0.70%，科创50指数上涨75.74%。私募股权投资方面，招商证券通过全资子公司持有大普微约929.46万股，大普微上市后带来56.94亿元浮盈。
• 投行业务与资管业务增长：投行业务方面，公司1H26实现IPO承销规模31亿元，同比增长159.7%；债券承销规模达2747亿元，同比增长30.7%。资管业务方面，招商基金（持股45%）1H26末非货管理规模达6270亿元，同比增长20.0%；博时基金（持股49%）1H26末非货管理规模为6093亿元，同比下降2.9%。
• 盈利预测与投资评级：维持“强烈推荐”评级，预计招商证券2026-2028年归母净利润分别为183、181、185亿元，同比增长分别为48%、-1%、+2%。2026-2028年动态PB分别为1.31x、1.19x、1.09x，动态PE分别为10.1x、10.2x、10.0x。

关键信息

业绩亮点

• 净利润大幅增长：1H26归母净利润100.0-110.0亿元，同比增长93%-112%。
• 投资业务贡献显著：自营投资和私募股权投资分别带来较快增长，其中私募股权投资因大普微上市产生56.94亿元浮盈。
• 投行与资管业务增长：IPO承销规模同比增长159.7%，非货管理规模同比增长20.0%。

财务预测

风险提示

• 经济下行压力增大
• 股基成交活跃度大幅下降
• 居民资金入市进程放缓

团队与联系方式

• 分析师团队：许旖珊、林宇轩、杨皓然（联系人）
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附注

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