20230831-国海证券-老百姓-603883.SH-2023年半年报点评报告_门店数量高速增加_收入保持良好势头_5页_339kb

《老百姓（603883）2023年半年报点评报告》内容总结

股价与市场表现

• 股价：25.66元
• 绝对值上涨幅度（-98%）和相对沪深300表现（-210%）

关键数据

2023年上半年：

• 营业收入：10811亿元（同比增长2024%）
• 归母净利润：513亿元（同比增长1243%）
• 扣非归母净利润：491亿元（同比增长1679%）
• 自营门店：8524家
• 加盟门店：3767家
• 新增门店：1723家，其中自营963家，加盟760家

投资要点

◼ 收入增长强劲，加盟业务超高速增长
◼ 门店覆盖全国20省，总量已破万，持续扩张
◼ 中药、非药品收入增速最快，分别为3,966%与2,994%

盈利预测（2023-2025年）

• 收入增速21%，预计2025年收入达3.6万亿
• 归母净利润增长至1496亿元（2025年）
• PE估值：2023年76x → 2025年1004x

风险与评级

首次覆盖评级：【买入】
风险因素：

• 国医统筹政策落地不及预期
• 医保管理风险
• 行业竞争加剧
• 门店扩张与管理风险

观点总结

老百姓作为头部连锁药店企业，门店突破万店规模，伴随门诊统筹政策推动，预计明年有望进一步加速增长。本文建议投资者关注，风险可控下，给予'买入'评级。