20230830-国金证券-老百姓-603883.SH-门店拓展符合预期_线上线下全渠道发力_4页_1005kb

公司业绩简评

2023年上半年实现收入10811亿元，同比增长20%，归母净利润513亿元，同比增长12%；扣非归母净利润491亿元，同比增长17%。
单季度数据：Q2收入5370亿元，同比增11%，归母净利润222亿元，同比增3%，扣非归母净利润209亿元，同比增3%。
截至2023年6月30日，公司门店总数达12,291家，其中直营门店8,524家，加盟门店3,767家，网点覆盖全国20个省，150余个地级市。
上半年新增门店1,723家，其中直营新增963家，加盟新增760家。
公司加强线上发展：线上销售额达97亿元，同比增长73%；O2O外卖服务门店达9,768家；发展24小时门店至594家。
在承接处方外流方面有所动作：新增“门诊慢特病”定点门店154家、双通道门店35家、DTP门店4家，目前直营中医保门店占比超90%，表现良好。

营业预测与评级

预计2023-2025年公司归母净利润分别为975亿元、1,199亿元、1,455亿元，同比增速分别为24%、23%、21%。
预计2023-2025年EPS分别为167元、205元、249元，对应PE分别为15倍、13倍、10倍，维持“增持”评级。

风险提示

门店拓展不及预期、处方外流进度不达预期、线上药店冲击、跨界合作进展不确定性。

其他信息

• 附录列示权益、资产、损益预测摘要数据。
• 市场平均评级评分为约12（中性），另有数份报告评级为增持。

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