20221107-国盛证券-金陵饭店-601007.SH-酒店板块复苏_三季度业绩表现超预期_3页_309kb

金陵饭店（601007.SH）总结

核心内容

金陵饭店于2022年10月27日发布三季报，显示公司前三季度业绩表现超预期。2022年前三季度实现收入10.64亿元，同比增长12.56%，归母净利润3015.10万元，同比增长151.09%。其中，第三季度收入4.06亿元，同比增长23.64%，相对2019年同期增长11.08%；归母净利润2708.38万元，同比增长14.10%；扣非归母净利润2013.85万元，同比增长显著，相对2019年同期增长-11.69%。

主要观点

酒店板块复苏

• 酒店业务在2022年三季度受到商旅出行需求释放和旅游市场复苏的推动，实现显著增长。
• 金陵饭店预计南京金陵饭店三季度RevPAR恢复至2019年8成水平，显示酒店业务复苏态势良好。
• 由于去年同期南京禄口机场疫情爆发导致酒店收入低基数，三季度业绩增长更为明显。

其他业务表现稳健

• 商贸板块在疫情背景下保持稳健发展。
• 预制菜板块稳步推进，截至2022年三季度已发布18款产品，渠道布局逐步完善。

盈利能力显著改善

• 2022年三季度毛利率同比提升4.63个百分点至28.07%，显示成本控制和收入增长的协同效应。
• 销售费用率同比下降1.78个百分点至4.50%，管理费用率同比上升1.30个百分点至10.42%。
• 财务费用率同比下降1.51个百分点至2.48%，整体费用结构优化。
• 投资净收益和公允价值变动收益分别同比增长0.57%和0.58%，营业外支出同比下降1.88个百分点。
• 归母净利润率同比提升8.10个百分点至6.67%，扣非归母净利润率同比提升6.79个百分点至4.96%，盈利能力显著增强。

关键信息

投资建议

• 短期：公司直营酒店业务复苏，叠加新项目爬坡及布局，带来高弹性。
• 长期：国内中高端酒店格局未定，高端本土酒店有望突围。金陵饭店凭借品牌与管理实力，逐步推进直营店布局，酒店管理业务快速扩张。
• 预计公司2022-2024年分别实现归母净利润0.55/1.34/1.84亿元，对应PE分别为68x/28x/20x。
• 维持目标价11.9元，对应2023/2024年PE为35X/25X，维持“买入”评级。

股票信息

• 行业：酒店餐饮
• 前次评级：买入
• 11月4日收盘价：9.55元
• 总市值：3,724.50百万元
• 总股本：390.00百万股
• 30日日均成交量：14.64百万股

财务指标

财务比率

风险提示

• 疫情发展超预期
• 拓店不及预期
• 行业竞争加剧