20211026-国盛证券-中航高科-600862.SH-2021年前三季度新材料归母净利润同比+50.48_实现高增长_4页_686kb

中航高科 (600862.SH) 2021年前三季度总结

核心内容

中航高科在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，尤其在新材料业务方面表现突出。公司营收和归母净利润均实现大幅增长，其中新材料业务成为主要增长动力。

主要财务数据

营收与利润

• 2021年前三季度营收：28.50亿元，同比增长21.95%
• 2021年前三季度归母净利润：5.68亿元，同比增长41.85%
• 2021年前三季度扣非归母净利润：5.40亿元，同比增长56.27%
• 2021Q3营收：9.16亿元，同比增长61.20%，环比下降2.87%
• 2021Q3归母净利润：1.85亿元，同比增长134.56%，环比增长26.26%
• 2021Q3扣非归母净利润：1.78亿元，同比增长228.12%，环比增长31.88%

盈利能力

• 2021年前三季度毛利率：32.85%，同比提升2.37个百分点
• 2021年前三季度净利率：19.95%，同比提升2.82个百分点
• 2021Q3毛利率：32.58%，同比提升3.22个百分点，环比提升2.06个百分点
• 2021Q3净利率：20.16%，同比提升6.30个百分点，环比提升4.60个百分点

新材料业务表现

• 2021年前三季度新材料业务营收：27.72亿元，同比增长23.33%
• 2021年前三季度新材料业务归母净利润：6.30亿元，同比增长50.48%
• 2021Q3新材料业务营收：8.92亿元，同比增长69.10%，环比下降2.25%
• 2021Q3新材料业务归母净利润：2.00亿元，同比增长141.70%，环比增长18.35%

机床业务表现

• 2021年前三季度机床业务营收：0.84亿元，同比下降2.84%
• 2021年前三季度机床业务归母净利润：-0.22亿元，去年同期为-0.26亿元

财务指标变化

资产负债表

• 合同负债：3.86亿元，较年初增长250.11%，显示订单和预付款增长
• 应收票据+应收账款：22.45亿元，较年初增长97.31%，显示预浸料销售增长
• 应付票据+应付账款：19.12亿元，较年初增长60.25%
• 预付款项：2.26亿元，较年初增长127.72%，显示上游碳纤维采购增长

现金流量表

• 经营活动现金流净额：1.58亿元，去年同期为-1.24亿元，明显改善
• 现金净增加额：2021年前三季度为1.58亿元，2020年同期为-1.24亿元

投资建议与前景分析

业务前景

• 新材料业务：作为公司主要收入和利润来源，其增长验证了军机行业高景气度
• 军机放量：随着军机列装加快，预浸料需求显著提升
• 碳纤维复材渗透率：在军用和民用飞机中持续提升，为公司带来长期成长空间

成长路径

• 军用市场：碳纤维复材在军机中的渗透率从1969年的1%提升至F35的36%
• 民用市场：空客A380复材用量达23%，波音787达50%，未来国产大飞机C919和CR929复材用量有望分别达到20%和50%

估值与盈利预测

• 2021-2023年归母净利润预测：7.15亿元、9.87亿元、13.21亿元
• 对应估值：63X、46X、34X（P/E）
• 投资建议：维持“买入”评级，基于公司高确定性的高增长需求和产业主导地位

公司地位与竞争优势

• 中航复材：公司全资子公司，是国内航空预浸料领域主导企业
• 高壁垒：技术积累和数据沉淀构建了行业护城河，军用市场准入壁垒稳定市场格局
• 研发实力：深厚的研发底蕴支撑其在碳纤维复材赛道上的核心地位

风险提示

• 产能释放：需关注产能是否能够满足快速增长的需求
• 下游需求：军机和民机需求不及预期可能影响公司业绩

股票信息

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
• 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
• 减持：相对基准指数跌幅在5%以上

估值比率