20230825-国盛证券-中航高科-600862.SH-2023H1实现归母净利润5.51亿元_同比增长15.90__3页_786kb

中航高科（600862）2023年中报分析总结

核心财务表现

2023年上半年，公司营收2412亿元，同比增长493%；归母净利润551亿元，同比增长1590%；扣非净利润541亿元，同比增长1500%。单季度数据显示，Q2营收及利润增速环比出现较大下降。

主要业务分析

• 中航复材：营收2313亿元，净利润583亿元，分别同比增长377%和1276%，占公司整体收入和利润的96%和106%，主要受益于军机需求及预浸料产能扩张。
• 优材百慕：营收0.57亿元，净利润亏损0.003亿元，同比减亏显著。
• 京航生物：营收0.002亿元，同比下滑2234%，亏损扩大；
• 机床业务：营收0.025亿元，同比增381%，亏损同比缩窄。

盈利能力提升

毛利率上升至37.68%，净利率达22.78%，主要由原材料成本下降、产品结构调整及人工效率提升驱动。

资产负债状况

• 预付款项同比激增1340%，应付账款增长7395%，反映下游需求增加及积极备货。
• 研发投入79亿元（YoY +5965%），在AG600预浸料、C919宽体机、商发发动机等领域取得技术突破。

投资价值展望

• 赛道优势：碳纤维复材渗透率持续提升，军用装备轻量化需求旺盛。
• 估值预期：预计2023-2025年净利润分别为1021/1300/1623亿元，对应PE为34/27/21倍，维持“买入”评级。

风险提示

产能释放不及预期、下游需求波动等风险需关注。当前主要财务指标显示公司在研发布局和增长动能方面具备较强竞争优势，长期成长空间仍需通过民品领域拓展进一步确认。