20260912-五矿期货-生猪周报_反套或高空近月_35页_11mb

生猪周报总结

核心内容

本周生猪市场呈现震荡回落态势，现货价格走弱，盘面估值维持升水状态，但整体走势不及预期。供需关系方面，供应端出栏积极性偏高，市场供应充裕，而需求端虽有稳步增加，但涨幅有限，市场整体供大于求，猪价重心持续下滑。

主要观点

• 现货端：猪价震荡回落，市场供应充足，需求疲弱，二次育肥热度不高，肥标差小幅回落。
• 供应端：母猪去化加速，官方能繁母猪数量环比下降3.2%，降幅高于预期，母猪生产效率提升导致供应量维持偏高。
• 需求端：屠宰量提升，需求有所改善，但大猪价格上涨乏力，二育对行情支撑有限。
• 成本和利润：养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，养殖利润偏低，市场处于亏损状态。
• 库存端：冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态，活体库存积累较快，表明未来供应压力仍存。

关键信息

现货价格变化

• 河南均价周落0.36元至10.96元/公斤
• 四川均价周涨0.04元至11.1元/公斤
• 广东均价周落0.6元至11.22元/公斤

供应数据

• 2026年二季度官方能繁母猪数量为3780万头，环比下降3.2%
• 7月份涌益和钢联能繁母猪环比分别下降0.21%和0.62%
• 理论出栏量全年维持偏高，至年底基础供应量或依旧偏大

需求数据

• 屠宰量环比增加，同比仍高
• 大猪价格上涨乏力，二育对行情支撑力度有限
• 鲜销率维持在一定水平，但冻品库存增加，影响市场供需

成本与利润

• 养殖成本低位运行，外购成本下降
• 自繁养殖利润为-141元/头，盈利偏低
• 养殖转为亏损状态，且季节性表现明显偏低

库存情况

• 冻品库存季节性增加，同比偏大
• 活体库存积累较快，表明后市供应压力仍存

交易策略建议

• 单边策略：反弹后空11-03合约，盈亏比2:1，推荐周期1-2个月，核心驱动逻辑为肥标差、散户栏位、理论出栏等，推荐等级为二星
• 套利策略：11、01、03与05、07反套为主，盈亏比2:1，推荐周期1-2个月，核心驱动逻辑为肥标差、散户栏位、理论出栏等，推荐等级为二星

市场展望

• 近端猪价在升水背景下跟涨较谨慎，偏高位置所受压力较大，整体思路以反弹抛空为主，不宜过分追空
• 远端受产能去化及政策支持影响整体偏强，未来涨价预期暂无法证伪，或维持偏强为主
• 操作上建议与近端做反套的搭配

数据概览

风险提示

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析，但不保证所有信息可能导致的任何损失
• 报告不提供量身定制的交易建议，交易者应独立评估自身状况和目标
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