20260228-五矿期货-生猪周报_反套或低多远月_35页_10mb

生猪周报总结（2026/02/28）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月28日的生猪市场情况，涵盖现货与期货市场、供应与需求端、成本与利润、库存等方面，重点评估了当前生猪市场的供需格局、价格走势及交易策略建议。

主要观点

1. 现货市场走势

• 上周猪价低开后整理为主，整体走势偏弱。
• 节后养殖端出栏积极性较高，市场供应充足。
• 终端需求缓慢恢复，白条走货速度低迷，屠宰量同比偏大，体重上升。
• 肥标价差绝对水平仍高，但价格低位刺激了二育补栏，对猪价形成一定托底作用。
• 预计下周猪价将小幅涨跌调整。

2. 期货市场表现

• 现货疲弱导致盘面转为升水结构，基差转负。
• 月间价差走反套趋势，表明远月合约相对近月更具吸引力。

3. 供应端分析

• 25年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%，但母猪去化速度有限。
• 1月份母猪环比增长0.65%，显示母猪存栏仍偏高。
• 理论出栏量在上半年维持偏高，3月份达到顶峰，4月后虽季节性下滑，但同比仍高。
• 节前企业降重不足，库存堆积，节后屠宰规模不低，体重大幅上升，短期供应过剩。

4. 需求端分析

• 终端需求仍处于缓慢恢复阶段，增幅可能小于供应。
• 低价刺激北方二育补栏热情，持续至3月初，或对猪价形成支撑。
• 屠企开工率和毛利表现显示市场需求有限，但有逐步回升迹象。

5. 成本与利润

• 养殖成本整体低位运行，但仔猪价格上涨导致外购成本增加。
• 年后猪价大幅下跌，养殖利润下滑，进入亏损状态，但季节性表现正常。

6. 库存端分析

• 冻品库存小幅下滑，但季节性同比仍偏高，表明冻肉库存压力依然存在。

关键信息

现货估值

• 10年均值同比：-33%/-11.8%
• 养殖利润（自繁自养）：-135元/头
• 基差：-285元/吨
• 现货历史均值同比/年初比：-20.3%/-9.9%

供应端数据

• 能繁母猪存栏：3961万头
• 生猪存栏：42967万头
• 仔猪出生头数：偏高
• 二三元母猪占比：未提供具体数值，但显示母猪结构未明显改善

需求端数据

• 表观消费量：同比偏低
• 屠企开工率：维持在较低水平
• 白条-毛猪价差：偏弱

成本与利润

• 自繁自养利润：-135元/头
• 外购成本：有所上升

库存端数据

• 冻品库容率：小幅下滑，但季节性同比偏高

交易策略建议

小结

• 近月：现货受低价刺激消费及二育托底，但大幅拉涨空间有限，建议保持偏空思路，反弹空05合约或回落多09合约。
• 远月：受产能去化及季节性因素支撑，走势略偏强，但大幅升水背景下空间受限，不宜过分追高，反套或等待回落整固后买入为主。

数据来源

• USDA
• 涌益咨询
• 卓创资讯
• 五矿期货研究中心
• 农业农村部

风险提示

• 本报告不构成任何投资建议。
• 报告基于可靠数据来源，但不保证数据的绝对准确性。
• 交易者应独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。

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