20251213-五矿期货-生猪周报_反套或低多远月_35页_10mb

生猪市场周度分析及策略总结

核心内容概览

一、周度评估及策略推荐

• 现货端：上周国内猪价呈现先跌后涨走势，主要受降温降雪影响，市场备货增加，屠宰量上升，交易均重略有下滑，肥标价差小幅上涨。
• 区域价格变化：
  • 河南均价周涨0.1元至11.48元/公斤，周内最低11.22元/公斤
  • 四川均价周涨0.76元至12.06元/公斤，周内最低11.5元/公斤
  • 广东均价周涨0.24元至12.16元/公斤
• 供应与需求：散户和集团场供应逐步增加，但因腌腊等需求带动，整体走货顺畅，预计未来猪价仍将维持微涨趋势。
• 策略建议：
  • 单边策略：推荐低多09、11合约，盈亏比2:1，推荐周期2-3个月，核心驱动逻辑为母猪存栏、体重变化及消费需求。
  • 套利策略：推荐3-9反套，盈亏比2:1，推荐周期2个月，核心驱动逻辑为政策去产能、体重结构、基础供应及肥标价差。

主要观点

• 现货市场：整体偏弱，但近期因需求放量而有所走暖，带动盘面走稳。
• 盘面市场：近月合约以跟随现货为主，远月合约则反映产能去化预期，月差偏反套。
• 供应端：10月官方母猪存栏为3990万头，环比下降1.1%，但仍高于正常水平2.3%。政策端强制去产能预期较强，可能改善未来供应。
• 仔猪端：当前至明年4月基础供应逐月增加，叠加冻品入库及二育活体影响，预计春节前市场仍面临高屠宰和大体重的供应过剩局面。
• 需求端：国庆后需求环比有所回升，但消费大幅增长需等到12月份，10-11月温度下降空间有限，对需求刺激有限。
• 成本与利润：饲料成本持续下滑，但猪价为多年同期最弱，养殖利润偏低，年内已出现全面亏损。
• 库存端：冻品库存缓慢回升，处于主动累库状态，对市场形成一定压力。

关键信息

• 现货估值：10年均值同比-26%/-30.1%，养殖利润自繁自养为-214元/头，盘面估值基差为155元/吨，盘面估值偏低。
• 市场结构：近月供应偏大，反弹空间有限；远月估值不高，且有产能去化的题材，中期需留意下方支撑。
• 交易建议：总体策略以反套或低多远月为主，等待消费脉冲反弹后以抛空为主。

数据支持

生猪供需平衡表（单位：万吨）

交易策略建议

结论

• 当前生猪市场处于供应偏大、需求尚未全面放量的状态，现货走暖带动盘面走稳。
• 近期市场预期偏悲观，低价位叠加高持仓面临修正可能，但近月供应过剩限制反弹空间。
• 远月合约估值不高，且有政策去产能题材，中期可关注下方支撑。
• 交易策略以反套或低多远月为主，建议投资者在消费脉冲反弹后以抛空为主，关注政策兑现及市场供需变化。