> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生猪月报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月生猪市场的整体态势，从现货、期现、供应、需求、成本利润及库存等多个维度进行评估，并提出了相应的交易策略建议。 ## 主要观点 - **现货市场**：8月猪价大幅上涨后高位整理并回落，月初养殖端出栏意愿偏弱，支撑猪价；中旬二育积极性提升，推动价格上涨；下旬猪价涨至高位后，二育热情下降，企业加速出栏，下游消费低迷，导致猪价止涨回落。9月计划出栏增幅有限，散户栏位偏低，肥标差偏大时仍有惜售现象，消费端受双节备货支撑较强，预计猪价震荡偏强，但上方空间有限。 - **期现市场**：现货走弱，盘面跟随但仍处于升水状态，基差偏弱；近月合约跟随现货走势，月差反套策略较为适用。 - **供应端**：去年母猪去化有限，叠加生产效率提升，供应端出栏基数仍大，预计至年底前维持偏高。二季度官方能繁母猪数量环比下降3.2%，降幅高于预期；7月份涌益和钢联能繁母猪环比分别下降0.21%和0.62%，表明母猪去化加速，明年猪价有向好预期。仔猪数据表明理论出栏量全年维持偏高，当前基础供应量仍偏大。 - **需求端**：9月天气转凉，叠加中秋备货，终端需求有望好转，对猪价形成支撑；但二次育肥补栏需求有限，支撑力度不足。 - **成本和利润**：养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦下降；年后猪价大幅下跌，养殖利润转为亏损，季节性表现明显偏低。 - **库存端**：冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态，活体库存向后积累。 ## 关键信息 ### 现货估值 - 现货估值：10年均值同比/环比年初分别为-35.2%/-10.9%，养殖利润自繁自养为-128元/头。 - 盘面估值（主力合约）：基差-445元/吨，现货历史均值同比/年初现货比为-13.1%/0.3%。 ### 供应端数据 - 能繁母猪数量：二季度为3780万头，环比下降3.2%；7月份涌益和钢联能繁母猪环比分别下降0.21%和0.62%。 - 生猪存栏量：42491万头，偏大。 - 理论出栏量全年维持偏高，目前至年底的基础供应量或依旧维持偏大。 - 小猪出栏占比整体不高，显示疫病可控；大猪占比季节性回落、同比偏低，说明大猪存栏不高。 ### 需求端数据 - 日度屠宰量：9月预计环比增加，同比仍高。 - 屠企开工率：受天气转凉和中秋备货影响，终端需求或好转。 - 猪肉进口数量：季节性增加，同比偏大。 - 白条-毛猪价差：季节性偏高，但受消费低迷影响，支撑有限。 ### 成本与利润 - 自繁和外购预期成本：整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦下降。 - 自繁养殖利润：-128元/头，养殖转为亏损状态。 ### 库存情况 - 冻品库容率：季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态。 - 活体库存：在降温后进入季节性累库阶段，环比增加、同比偏高，体现出一定向后积累的属性。 ## 交易策略建议 | 策略类型 | 操作建议 | 盈亏比 | 推荐周期 | 核心驱动逻辑 | 推荐等级 | 首次提出时间 | |----------|----------|--------|----------|----------------|----------|----------------| | 单边 | 弹升后空11-03 | 2:1 | 1个月 | 肥标差、散户栏位、理论出栏等 | 二星 | 8.24 | | 套利 | 11/03与05/07反套为主 | 2:1 | 1个月 | 肥标差、散户栏位、理论出栏等 | 二星 | 8.24 | ## 小结 - **现货市场**：需求向好，现货仍有反弹预期，但整体缺乏亮眼表现，且屠宰偏大背景下活体库存积累较快。 - **盘面走势**：近端在升水背景下跟涨较谨慎，偏高位置所受压力较大，整体思路等现货兑现后抛空，不宜追空；远端受产能去化及政策支持影响整体偏强，未来涨价暂无法证伪，或维持偏强。 - **操作建议**：与近端反套搭配为主，关注后续产能去化及政策变化。 ## 附注 - 本报告基于可靠数据来源，力求提供精确数据和客观分析，但不承担任何因信息使用可能产生的损失。 - 报告不提供量身定制的交易建议，建议交易者独立评估交易和战略，并咨询专业财务顾问。 - 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。