20251122-五矿期货-生猪周报_高空近月或反套_35页_9mb

生猪市场分析总结

本周走势回顾

• 现货生猪价格偏弱：上周猪价震荡调整，周初受降温及下游收购放量影响，价格有所反弹，但随后因出栏积极性恢复回落，周内均价河南下降0.02元/公斤至11.7元/公斤，四川小幅上涨0.14元/公斤至11.3元/公斤，广东维持在12.36元/公斤。
• 下周展望：预计猪价趋于缓慢阴跌，因需求不温不火，仅局部有零星腌腊，且供应压力仍存。

供应端分析

• 产能偏大：9月官方能繁母猪存栏4035万头，环比微降0.1%，较正常水平高出3.5%。虽政策去产能预期逐步增强，但去化节奏偏慢（如钢联10月环比+0.11%），需密切关注后续政策兑现。
• 生猪出栏量大：集团场出栏完成度一般，散户出栏计划缓慢集中，二育及冻品累库支撑出栏压力。前期体重高、屠宰量高，市场仍处于过剩格局。
• 理论出栏量继续上升：未来4个月供给总体呈扩大趋势，春节前供给压力仍较大。

需求端分析

• 国庆后需求有所环比改善，受益于低价刺激及冷空气催化，但10-11月气温下降有限，消费复苏难度仍大，全面提振或待春节前后。
• 屠宰量仍处高位，白条猪肉消费较弱，且鲜销率与鲜冻品价差变化有限。

期货盘面表现

• 基差略有收敛，01合约基差正常，月差继续倾向于反套，主力合约与现货估值差距较小。
• 盘面估值相对偏低，仓位选择“高空”策略为宜，交易上建议“3-7、3-9反套”。

综合策略建议

• 持续建议“高空近月或反套策略”，短期难有显著突破。
• 关注能繁母猪去化情况、疫情发展可能对散养户出栏节奏的影响。
• 消费端待春节，仍无全面反弹催化，预计偏弱震荡调整。

简评：
当前生猪市场基本面供应偏强、需求偏弱，情绪降温后交易压力显现，盘面估值低位区间震荡，“反套”或反套+抛空策略为主攻方向。