20251115-五矿期货-生猪周报_高空或反套_35页_11mb

生猪周报分析总结

报告时间：2025/11/15
报告人：王俊（农产品组）

01 周度评估及策略推荐

现货及价格趋势

• 上周国内猪价涨后回落，周初因养殖端挺价，猪价偏强，后因散户出栏增加、终端需求有限及二次育肥减少，价格下跌。
• 河南均价周涨0.02元至11.92元/公斤，四川周跌0.24元至11.16元/公斤，广东持平在12.36元/公斤。
• 供应充足，需求季节性提升有限，预计月内猪价缓慢下行，节后或止跌企稳。

供应端分析

• 9月官方能繁母猪存栏环比小降0.1%，但仍高于正常水平，产能过剩基调持续。
• 政策去产能预期增强，但当前去化进度偏慢，未来需关注政策执行情况。
• 仔猪供应逐月回升，冻品及二次育肥后置供应叠加，春节前熊市格局确定。

需求端分析

• 国庆后需求环比缓增，主要由冻品入场、低价刺激及降温支撑。
• 总体消费疲软，大幅回升需待12月后。

02 基本面评估

核心指标

• 能繁母猪超正常水平3.5%，供应偏大。
• 交易均重同比上升，屠宰量高位，冻品库存连续累库。
• 养殖利润偏低，盘面估值合理但现货压力明显。

结论：供应过剩背景下，盘面反弹抛空为核心方向，但短期博弈格局需谨慎。

03 交易策略建议

主要策略

• 首推反套（如3-7、3-9合约）
• 次选反弹抛空

支撑逻辑

• 近期供应压力与政策去产能预期形成博弈
• 基差收敛，月差维持反套格局
• 节前供应前置、体重增高导致熊市配置延续

04 其他补充分析

• 进出口数据稳定，对供需影响有限
• 母猪淘汰率上升，结构变化缓慢

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