快递行业2021年度投资策略：行业维持高景气度，格局优化聚焦龙头_26页_2mb

快递行业2021年度投资策略总结

核心内容概述

2021年快递行业在电商持续发展、下沉市场潜力释放以及直播电商快速崛起的推动下，整体保持高景气度。尽管行业面临价格战和竞争加剧的挑战，但监管政策的强化有助于缓解恶性竞争，提升行业盈利能力。同时，头部企业通过加大资本开支、完善网络基础设施、提升自动化水平等手段，进一步巩固其行业地位，形成更强的竞争壁垒。

主要观点

• 电商红利持续：网购渗透率稳步提升，下沉市场和直播电商成为快递业务增长的重要驱动力。
• 市场集中度提升：行业CR6达到80.2%，顺丰市占率提升至11.3%，极兔速递快速崛起，成为通达系不可忽视的竞争对手。
• 价格战阶段性缓和：浙江省出台快递行业价格竞争立法，义乌价格战有所缓解，通达系利润有望改善。
• 资产开支提速：龙头公司持续领先在资本开支上，重资产布局成为提升行业壁垒的关键。
• 投资策略明确：建议关注两类企业：一是中高端市场、产品结构完善、服务质量突出的直营制综合物流服务商；二是市场份额领先、资产规模大、成本优势显著的加盟制快递龙头。

关键信息

一、市场回顾

• 2021年上半年，沪深300指数下跌2.46%，而交通运输行业上涨0.96%，领先大盘。
• 快递板块整体下跌23.95%，在细分行业中排名靠后。
• 估值方面，快递板块PE（TTM）和PB（LF）均低于历史均值，但随着行业景气度维持，估值有望回升。

二、电商红利持续，件量维持高增速

• 2020年快递业务量同比增长31.23%，2021Q1同比增长75.02%。
• 网购渗透率持续提升，拼多多成为重要增量来源，其年活跃用户达8.24亿。
• 直播电商发展迅速，市场规模预计2021年达1.2万亿元，成为快递增长的新引擎。

三、市场集中度提升，格局加速演变

• 2021Q1行业CR6为80.2%，极兔市占率已达8.2%，成为行业前六。
• 通达系市占率下滑，主要受极兔分流影响，但龙头公司如顺丰、中通、圆通、韵达等市占率上升。
• 极兔依托拼多多等电商渠道快速扩张，其业务量和市场份额显著增长。

四、行业监管强化，价格战阶段性缓和

• 浙江省出台快递业促进条例，首次对价格竞争进行立法。
• 义乌价格战因监管政策和低基数影响有所缓解，单票收入降幅收窄。
• 通达系价格战趋缓，龙头公司有望改善盈利水平。

五、资产开支提速，龙头壁垒加固

• 龙头公司持续加大资本开支，中通、圆通、韵达等在转运中心、干线车辆、自动化设备等方面投入显著。
• 顺丰作为直营制龙头，拥有完善的网络和较高的毛利率。
• 通达系公司通过自动化和成本控制提升竞争力，但价格战仍对其盈利能力构成挑战。

六、投资策略及重点标的

投资策略

• 主线一：主打中高端市场，产品结构完善、服务质量突出的直营制综合物流服务商。
• 主线二：市场份额持续领先、资产规模较大、成本优势显著的加盟制快递龙头。

标的推荐

1. 顺丰控股（002352.SZ）

   • 业绩回顾：2020年营收增长37.25%，净利润增长26.39%；2021Q1营收增长27.07%，但净利润大幅下降。
   • 投资逻辑：作为中高端市场龙头，时效件业务增长稳定，成本压力有望缓解，具备长期竞争优势。
   • 盈利预测：2021年每股收益1.01元，对应PE为66.47倍；2022年每股收益1.61元，对应PE为41.62倍。
   • 投资建议：维持“买入”评级。

2. 圆通速递（600233.SH）

   • 业绩回顾：2020年营收增长12.06%，净利润增长5.94%；2021Q1营收增长61.91%，净利润增长36.69%。
   • 投资逻辑：业务量持续增长，航空和国际业务成为新增长点。
   • 盈利预测：2021年每股收益0.55元，对应PE为18.39倍；2022年每股收益0.73元，对应PE为13.81倍。
   • 投资建议：维持“买入”评级。

3. 韵达股份（002120.SZ）

   • 业绩回顾：2020年营收下降2.63%，净利润下降46.94%；2021Q1营收增长48.10%，净利润下降31.57%。
   • 投资逻辑：自动化程度高，成本控制能力强，价格战缓和后有望改善盈利能力。
   • 盈利预测：2021年每股收益0.53元，对应PE为27.04倍；2022年每股收益0.69元，对应PE为21.07倍。
   • 投资建议：维持“增持”评级。

风险提示

1. 宏观经济下行风险。
2. 业务量增速不及预期。
3. 监管政策落地不及预期。
4. 竞争恶化，价格战超预期。
5. 末端网点退网风险。

总结

2021年快递行业在电商红利、下沉市场、直播电商等多重因素推动下，保持高景气度。尽管面临价格战和竞争加剧，但行业监管的加强有助于缓解恶性竞争，提升盈利能力。龙头公司通过资本开支、自动化升级、网络优化等手段，进一步巩固市场地位，成为行业发展的主要受益者。投资建议关注直营制和加盟制龙头，重点关注顺丰、圆通、韵达等公司。