20190920-华泰证券-快递月度数据跟踪：8月行业件量略超预期_4页_325kb

行业研究/动态点评总结

行业评级

• 交通运输：中性（维持）
• 物流Ⅱ：增持（维持）

核心观点

• 8月快递行业件量同比增长 29.3%，略超邮政局预测值 28.5%，显示行业表现优于预期。
• 拼多多依然是推动行业件量增长的主要力量，贡献 14.7% 的增速。
• 预计 2019年下半年 行业件量增速将逐季小幅下行，但全年仍有望保持 26% 的增速。
• 龙头企业件量增速预计 40%+，且成本有望年均下降 5%-7%。
• 市场情绪受“双十一”旺季推动，建议积极参与。
• 首选圆通，因其件量增速逆势上行，且估值和机构持仓具有比较优势。

主要观点

电商仍是主要增长动力

• 电商占中国快递行业件量的 85%，是行业增长的核心驱动力。
• 2019年1-8月，实物商品网上零售额累计同比增长 20.9%，其中8月同比增长 20.1%，增速环比提升 3.4pct。
• 电商零售额占社零总额的 19.2%，环比提升 0.9pct。
• 预计2019-2021年电商GMV同比增长分别为 25.5% /20.0% /17.0%，占社零总额的 24.0% /26.3% /28.2%。

件量增速略超预期，拼多多为主要动力

• 8月全国快递件量同比增长 29.3%，高于预期。
• 拼多多贡献 14.7% 的增速，是行业超预期增长的主要原因。
• 邮政局预测9月行业件量增速为 26.5%，与我们预期一致。

市场竞争格局变化

• 同城件量同比下降 5.9%，跌幅环比扩大 4.9pct。
• 异地件量同比增长 40.0%，增速环比提升 2.7pct。
• 同城+异地件均价同比下降 6.5% 至 7.61元，跌幅环比扩大 0.4pct。
• 义乌市场单票价格环比上升 5.9%，价格战有所减缓。
• 韵达、圆通、申通件量增速均高于行业平均水平，分别为 45.1% /48.9% /55.5%。
• 件均价方面，韵达 +0.7%，圆通 -16.9%，申通 -13.3%。

投资策略

• 预计2019-2021年主要快递企业成本年均下降 5%-7%。
• 虽然行业竞争格局存在不确定性，但“双十一”旺季将催化市场情绪。
• 重点推荐圆通速递，因其件量增速良好，估值和机构持仓具有比较优势。

关键数据与图表

• 图表1：实物商品网上零售额及增速（2013-2023年）
• 图表2：实物商品网上零售额/社销总额占比（2013-2023年）
• 图表3：规模以上快递企业件量及增速（2013-2023年）
• 图表4：快递企业件均价（同城+异地）变化（2013-2023年）
• 图表5：主要快递企业件量增速（2013-2023年）
• 图表6：主要快递企业件均价变化（2013-2023年）
• 图表7：快递行业增速预测（2013-2023年）
• 图表8：快递企业上市表现回顾（2013-2023年）
• 图表9：申通/圆通相对韵达折价率（2013-2023年）
• 图表10：“四通一达”年初至今涨幅（2013-2023年）

风险提示

• 行业增速低于预期
• 社保冲击
• 价格战

重点推荐股票

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅相对沪深300指数为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅相对沪深300指数为基准。
  • 买入：股价超越基准 20%+
  • 增持：股价超越基准 5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在 -5%~5%
  • 减持：股价弱于基准 5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准 20%+

联系方式

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