20211121-光大证券-快递行业2021年10月经营数据点评_行业CR8指数环比持平_价格战趋缓或将持续被验证_6页_415kb

报告摘要

快递行业2021年10月经营数据总结

核心内容

2021年10月，中国快递行业整体保持增长态势，但平均单票收入继续下行，行业价格战有所缓和。CR8指数（前八大快递企业市场份额）环比持平，显示行业竞争趋于理性。同时，部分主要快递公司单票收入出现改善，盈利修复迹象显现。

主要观点

1. 行业整体表现

业务量：2021年10月，全国快递服务企业业务量完成99.5亿件，同比增长20.8%，环比增速提高4.0pct。
业务收入：业务收入完成909亿元，同比增长12.1%，环比增速提高0.3pct。
单票收入：全国平均单票收入为9.14元，同比下降7.2%，环比下降6.3%。
CR8指数：2021年10月CR8指数为80.8，同比减少1.9，环比持平，反映行业竞争趋于理性。

2. 地区差异

浙江省：平均单票收入约5.45元，环比下降9.3%。
金华（义乌）地区：平均单票收入约2.94元，环比微涨0.1%，显示该地区业务有所改善。
广东省：平均单票收入约7.68元，环比下降6.7%。
广州市：平均单票收入约5.45元，环比下降6.6%。

3. 实物网购社零占比

全国社零总额：同比增长4.9%，环比增速提高0.5pct。
实物商品网上零售额：同比增长8.7%，环比增速减少2.5pct。
实物网购社零占比：为24.6%，环比提升0.9pct，表明网购在社零中的占比稳步增长。

4. 通达系快递公司表现

业务量增速：顺丰、韵达、圆通、申通单月业务量增速分别为21.6%、21.1%、19.4%、24.3%，其中顺丰、韵达、申通增速高于行业平均水平（20.8%）。
市场份额：顺丰、韵达、圆通、申通当月市场份额分别为8.4%、17.2%、15.8%、11.1%，除顺丰外，其他公司市场份额环比增长。
单票收入改善：通达系快递公司单票收入改善趋势明显，其中韵达、圆通、申通环比微涨，顺丰环比下降。

关键信息

行业趋势：快递行业CR8指数自6月以来保持稳定，表明行业竞争格局趋于理性。
价格战缓和：随着政府监管政策逐步落地及极兔收购百世国内业务，行业价格战有所缓和。
盈利修复：部分快递公司单票收入改善，推动盈利修复，头部企业盈利改善潜力更大。
投资建议：维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。

风险分析

宏观经济下行：可能抑制居民消费能力，进而影响快递需求。
电商增长不及预期：快递需求高度依赖电商发展，若电商增速放缓，将影响行业表现。
网购渗透率提升缓慢：影响快递行业长期增长潜力。
竞争超预期：若竞争加剧，可能导致单票收入进一步下滑。

公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（元）	20A EPS（元）	21E EPS（元）	22E EPS（元）	20A PE（X）	21E PE（X）	22E PE（X）	投资评级
600233.SH	圆通速递	17.02	0.56	0.48	0.57	30	36	30	增持
002120.SZ	韵达股份	20.88	0.48	0.43	0.56	43	48	37	增持
002352.SZ	顺丰控股	67.42	1.61	0.71	1.29	42	95	52	增持

总结

2021年10月，快递行业在业务量和收入上均实现增长，但单票收入持续下行，价格战趋于缓和。CR8指数保持稳定，表明行业集中度未显著变化，竞争趋于理性。金华（义乌）地区单票收入环比微涨，显示该地区业务改善。通达系快递公司单票收入改善明显，盈利修复趋势初现。随着监管加强和市场整合，行业价格战可能进一步趋缓，头部企业盈利改善潜力更大。整体来看，快递行业在宏观经济和电商发展的影响下，仍具备一定的增长空间，建议投资者关注行业龙头及具备增长潜力的公司。

展开完整摘要