20200719-华泰证券-快递月度数据跟踪_件量增速环比回落_6页_673kb

行业研究/行业月报总结

核心内容

2020年7月19日发布的行业研究报告聚焦于交通运输和物流Ⅱ行业，对行业走势、企业表现及投资策略进行了详细分析。报告指出，尽管6月快递行业件量增速有所回落，但整体仍保持高速增长态势。同时，随着618促销活动结束，淡季价格战可能有所缓和，建议投资者关注板块性行情。

主要观点

• 行业评级：

  • 交通运输：中性（维持）
  • 物流Ⅱ：增持（维持）

• 行业数据表现：

  • 6月全国快递件量同比增长 $36.8%$，低于邮政局初步统计的 $40%$。
  • 实物商品网上零售额同比增长 $25.2%$，增速环比提升3.2pct。
  • 电商GMV预计2020年同比增长 $23.8%$，占社零总额比例提升至 $27.6%$。

• 件量增速预测：

  • 预计7月行业件量增速将回落至 $35%$ 左右。
  • 未来两年，件量增速预计分别为 $23.2%$ 和 $17.3%$。

• 企业表现：

  • 通达系企业件量增速维持高位，但件均价出现下降趋势。
  • 顺丰控股和德邦股份的件量增速分别为 $84.2%$ 和 $39.7%$，显示出较强的增长潜力。

关键信息

• 投资策略：

  • 淡季价格战有缓和可能，建议积极参与板块性行情。
  • 重点推荐标的：
    • 顺丰控股（002352SZ）：投资评级为“买入”，目标价 $73.73-81.93$ 元。预计2020年EPS为 $1.38$ 元，2020年PE为 $45.89$ 倍。
    • 德邦股份（603056SH）：投资评级为“增持”，目标价 $14.54-16.09$ 元。预计2020年EPS为 $0.52$ 元，2020年PE为 $25.15$ 倍。

• 风险提示：

  • 行业增速低于预期
  • 社保冲击
  • 价格战

• 估值方法：

  • 顺丰控股基于时效业务20年估算利润 $27.0-30.0XPE$，非时效业务 $1.8-2.0XPS$。
  • 德邦股份基于20年 $28.0-31.0XPE$。

企业分析

顺丰控股

• 国内市值最大的物流企业。
• 立足时效件业务，全面进军供应链综合服务。
• 散件和高端电商件业务增长，时效件盈利上行。
• 供应链估值有望上行。
• 风险包括市场竞争、成本膨胀、新业务管理和整合。

德邦股份

• 国内领先的直营快运企业，切入大件快递赛道。
• 经营策略趋于正常化，内生盈利持续改善。
• 韵达战略投资背书，提升信用。
• 成本优化空间大，远期业务协同潜力高。
• 风险包括行业增速低于预期、价格战、社保成本冲击。

图表概览

• 图表1：重点推荐公司估值对比，展示EPS和PE预测。
• 图表2：实物商品网上零售额及增速。
• 图表3：实物商品网上零售额与社会消费品零售总额的占比。
• 图表4：规模以上快递企业件量及增速。
• 图表5：电商快递、阿里、拼多多等细分领域件量及增速。
• 图表6：商务快递和国际快递件量及增速。
• 图表7：全国快递件量及增速。
• 图表8：“四通一达”单票毛利和扣非净利对比，展示企业盈利能力变化。

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• 华泰证券研究所
• 沈晓峰、袁钉研究员联系方式：
  • 沈晓峰：021-28972088，shenxiaofeng@htsc.com
  • 袁钉：021-28972077，yuanding@htsc.com

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总结

本报告综合分析了2020年7月快递行业数据及企业表现，指出行业整体仍保持高速增长，但增速有所回落。建议投资者关注板块性行情，重点推荐顺丰控股和德邦股份，基于其在时效件、供应链及成本优化方面的优势。同时，提醒投资者注意行业增速、价格战及社保成本等风险因素。