20220120-国信证券-2021年12月快递行业数据点评_需求增长放缓_价格趋势良好_7页_819kb

证券研究报告总结：2021年12月快递行业数据点评

核心内容

2021年12月，中国快递行业业务量同比增长10.7%，业务收入同比增长0.9%。整体来看，行业需求增长放缓，而价格趋势表现良好，政策调控和市场秩序的改善起到了积极作用。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2021年12月快递行业业务量同比增长10.7%，但增速较前几个月有所回落。
• 2020年受疫情影响，快递业务量大幅增长，但2021年基数偏高，导致2022年行业增长预期明显下行。
• 2021年四季度圆通速递利润表现超预期，显示快递公司利润修复逻辑正在强化。

2. 政策影响与价格趋势

• 快递监管部门自2021年4月开始管控义乌地区的无序竞争，7月七部门联合发布保障快递员权益的意见，推动行业价格战缓和。
• 12月行业单价为5.98元（剔除其他收入影响），价格战维持缓和态势，行业单价同比降幅与11月相近。
• 预计2022年行业价格战将继续保持缓和，监管政策和行业整合将起到稳定作用。

3. 快递公司经营数据

• 顺丰控股：12月速运物流业务量同比增长8.3%，单票收入同比提升0.43%，得益于经济快递规模收缩和旺季涨价。
• 韵达股份：12月业务量同比增长22.2%，单票价格同比提升2.2%，价格竞争缓和。
• 圆通速递：12月业务量同比增长6.2%，单票价格同比提升13.0%，增幅高于同行，可能与统计口径差异和产品结构变化有关。
• 申通快递：12月业务量同比增长19.6%，单票价格同比提升4.7%，价格竞争缓和。

4. 投资建议

• 2022年快递行业规模增长将明显放缓，但价格战维持缓和，龙头公司利润有望实现较高速增长。
• 推荐关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中通快递和申通快递。
• 建议紧密跟踪监管政策变化和极兔整合百世快递的进度效果。

关键信息

• 行业数据：2021年12月快递业务量102.5亿件，同比增长10.7%；业务收入917.6亿元，同比下降0.9%。
• 政策背景：监管政策有效遏制了价格战，推动行业向良性竞争转型。
• 竞争格局优化：极兔速递收购百世中国快递业务，对竞争格局产生实质性优化，短期内对业务量需求影响较小。
• 盈利预测：重点公司盈利预测显示，圆通速递、韵达股份和顺丰控股2022年EPS预计分别为0.77、0.69和1.66元，对应PE分别为21.9、30.5和39.6倍。

风险提示

1. 宏观经济波动或疫情反复可能影响行业增长。
2. 电商行业景气度低于预期，可能抑制快递需求。
3. 价格战激烈程度可能超出预期，影响企业利润。

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