20240112-天风证券-家用电器24W1周度研究_美的集团港股上市说明书梳理_39页_2mb

家电行业研究周报总结

报告核心内容：

1. 美的集团深度分析

   • 业务结构：公司分两大板块，智能家居业务收入占比75%，商业及工业解决方案占比25%且增速极高（2020-2023H1 CAGR 259%）。
   • 竞争力：全球技术领导者（如空调压缩机市占率44%），全球化布局（覆盖200+国家，海外收入占比超40%），数字化供应链赋能（毛利率与效率持续提升）。
   • 战略方向：聚焦“科技领先用户直达数智驱动全球突破”，推动商业解决方案成为增长引擎，布局新能源、智能建筑、机器人领域。

2. 家电板块市场表现

   • 本周数据：板块整体+0.29%，白电（+2.15%）、黑电（-2.97%）、小家电（+0.9%）分化明显。
   • 个股：爱仕达、ST禾盛、长虹美菱、海信家电、荣泰健康涨幅居前；创维数字、天银机电等跌幅较大。
   • 资金流向：外资持续加仓（格力、美的、海尔等），零售、储能等细分领域活跃。

3. 风险提示

   • 宏观风险：地产景气回落、汇率波动、原材料周期（铜铝价格暴跌）影响盈利。
   • 业务风险：新品销售不及预期、海外市场拓展慢于预期、研发失败。

4. 投资建议

   • 推荐标的：
     • 大家电：美的集团、海信视像、海信家电、格力电器、海尔智家。
     • 小家电：石头科技、科沃斯、光峰科技、苏泊尔。
     • 其他：盾安环境、公牛集团、创科实业、泉峰控股。
   • 逻辑：龙头业绩稳定性、渠道库存低位、龙头企业逆周期调节能力强劲。

免责声明：

• 报告基于公开数据及行业分析，不对未来走势作出保证。
• 风险提示需投资者自行判断，投资决策须结合自身风险偏好。