20251205-五矿期货-棉花月报_丰产利空消化叠加淡季不淡_棉价反弹_42页_3mb

报告总结

标题：丰产利空消化叠加 淡季不淡，棉价反弹

市场回顾
外盘方面，11月美棉花期货价格小幅下跌3.07%，3月合约收盘价报64.73美分/磅。国内市场，郑棉1月合约价格窄幅震荡，上涨0.96%至13725元/吨。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B上涨36元/吨至14896元/吨，基差报1189元/吨下跌65元/吨。

关键数据摘要

• 全球棉花产量：USDA最新预估2025/26年度产量上调52万吨至2614万吨，美国产量上调19万吨，巴西和印度维持稳定，中国产量上调22万吨。
• 需求端：国内纺纱厂开机率环比下降，进口棉花同比大幅减少，反映了淡季需求不淡但库存增加的特点。
• 价差和价差走势：美棉3-5月差报-1.24美分/磅，郑棉1-5月差报40元/吨，价差变化不大，显示市场波动有限。

核心观点
本报告分析表明，棉花市场经历季节性调整后，棉价反弹，主要因前期丰产利空已部分消化，下游需求维持中等水平，短线资金入场拉动价格。但基本面支撑不足，预计郑棉短期内难有单边趋势行情。交易建议以观望为主，关注后续数据。

全球供需与库存
全球棉花供应过剩略减少，库存消费比稳定；中国产量增加带动国内库存上升，进口减少显示保护政策效果。国际市场如美国和巴西产量调整也可能影响价格动态。

免责声明
本报告仅作参考，不构成投资建议，报告内容基于历史数据和公开信息，不保证准确性。