20210428-长江期货-棉花月报_下游需求淡季不淡_30页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

长江期货发布的棉花月报分析了2021年4月棉花市场走势、供应端变化及下游需求情况，同时展望了未来市场走势与投资建议。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 4月市场震荡回升：棉花期货市场快速反弹，期现基差回落至平水附近。
• 下游需求表现：尽管是传统需求淡季，但实际需求表现较佳，库存去化速度较快，市场压力有限。
• 库存消费比下降：全球库存消费比降至57.22%，同比下降逾16个百分点，显示去库存趋势清晰。

2. 供应端分析

• 全球供需预测：USDA上调2020/21年度全球消费至2565.8万吨，增幅14.5%；期末库存降至2034.9万吨，减幅5%。
• 美国棉花种植：截至4月25日，美国棉花种植进度为12%，与前一周持平，但干旱问题仍存在，可能影响产量。
• 新疆棉花产量：新疆新棉产量超预期，全国新棉产量上调至633万吨，同比增长58万吨；但预计下年度种植面积将下降，产量或减少。
• 巴西棉花产量：2021年巴西棉花产量预计为249.5万吨，较上次预测调减3万吨，但2022年产量有望增加至280万吨。
• 进口情况：我国3月棉花进口量28万吨，同比增长40%；棉纱进口量同比上涨15.1%，显示需求旺盛。

3. 需求端分析

• 国内需求强劲：3月社零同比增速达34.2%，两年平均增速为6.3%；纺织服装内需表现良好，1-3月服装鞋帽类零售额同比上涨54.2%。
• 线上销售增长：3月我国服装行业线上销售额达555亿元，同比上涨24%，环比上涨77%。
• 出口表现亮眼：3月纺织品服装出口额达189.26亿美元，同比上升22.66%；1-3月累计出口额达651亿美元，同比上升44%。
• 产业链运行健康：纱厂开工率维持高位，库存处于历史低位，纱线利润较好，下游市场运转良好。

4. 逻辑与展望

• 棉价有望震荡走强：长期来看，全球经济复苏和需求增长支持价格重心上移；短期来看，美国干旱和印度疫情可能推动价格上行。
• 5月观点：全球供需格局偏向利好，但库存高位限制大幅上涨空间。棉纱市场供需格局更优，库存低、需求增长，建议关注棉花价格上行机会。

关键信息

• 全球供需：2020/21年度全球棉花总产2461.2万吨，消费量2565.8万吨，期末库存2034.9万吨，库存消费比79.31%。
• 美棉出口：截至4月15日，美国累计净签约出口359万吨，装运量250.3万吨，中国进口占比32%。
• 巴西棉花：2021年产量预计249.5万吨，2022年有望增至280万吨。
• 国内产量：全国新棉产量上调至633万吨，种植面积下降1.4%，产量预计减少8%。
• 进口数据：2021年3月棉花进口28万吨，棉纱进口20.9万吨；累计进口棉花97万吨，棉纱54.3万吨。
• PMI指数：3月制造业PMI为51.9%，非制造业商务活动指数为56.3%，综合PMI产出指数为55.3%，显示经济修复加速。
• 库存情况：国内工商业库存环比减少43.09万吨，9月底库存有望低于去年同期。
• 出口增长：1-3月纺织品服装合计出口651亿美元，同比上升44%。

投资建议

• 加工贸易企业：以顺价销售为主，成本核算利润较高时可参与套期保值。
• 纺织用棉企业：建议适当加大库存比例，逢低适量买入。
• 投机者：建议逢低买入，等待市场企稳。

风险提示

• 新年度种植生长情况的变化；
• 需求持续性及爆发性不及预期；
• 宏观货币政策转换；
• 中美、中欧关系出现转换。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
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• 报告内容不构成对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断；
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