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棉花早报 - 2025年12月5日
作者：大越期货投资咨询部 王明伟
依据：证监许可【2012】1091号交易咨询业务资格

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议，市场风险自负。重点分析了棉花市场当前状况及短期展望。

主要内容总结：

• 基本面分析：ICAC和USDA报告显示，25/26年度全球产量和消费量均有一定水平；例如，ICAC产量预估2540万吨，USDA预估2614.5万吨；消费方面，USDA预估2588.3万吨；中国海关数据显示，10月纺织品出口同比下降，棉花进口减少，棉纱进口增加。农业农村部数据指产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨。总体中性偏空。
• 基差情况：全国3128b棉花现货均价14998元，与05合约基差1243，升水期货，偏向多头。
• 库存数据：预计期末库存845万吨，偏空，但库存高峰或已过。
• 盘面技术：20日均线向上，k线位于均线上方，显示短期偏多；但主力持仓净空头增加，趋势偏空。
  预期分析：短期市场或震荡上行，利多因素包括美出口关税降低10%、新棉采摘结束、下游补库预期和商业库存同比减少；利空因素包括外贸订单下降、库存增加、国内新棉上市及当前消费淡季。建议关注05合约，短期操作需谨慎。

免责声明：报告基于公开数据，仅供参考，不对信息准确性等任何方面担保。