20170709-广发证券-家用电器行业：建议关注滞涨小家电龙头_12页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年中报期间家用电器行业的表现及趋势，重点推荐了小家电及白电龙头，并对行业各子板块进行了详细评估。

主要观点

• 小家电行业：正迈入消费升级新阶段，老品均价提升、新品扩张空间大，龙头公司有望保持良好增长。推荐关注九阳股份、新宝股份、苏泊尔、哈尔斯。
• 白电行业：龙头企业的价值重估刚刚开始，未来将继续享受“确定性溢价”。空调需求旺盛，渠道库存低，销量高增长有望持续。临近中报期，预计白电龙头收入维持高增长，盈利能力环比改善。继续推荐格力电器、美的集团、青岛海尔。
• 厨电行业：2016年同期基数较高，Q2销量有所下滑，但均价明显提升，盈利能力有望改善。
• 黑电行业：面板价格维持高位，电视均价有所回升，但黑电企业盈利仍承压，业绩改善需等待下半年。

关键信息

一周行情回顾（2017.7.3-2017.7.7）

• 沪深300指数下跌 0.3%
• 家电板块表现较弱，申万家电指数下跌 3.2%
• 跑输市场 2.95 个百分点
• 白电指数下跌 3.9%，跑输市场 3.57 个百分点
• 视听器材指数上涨 1.1%

一周行业数据回顾（2017W27，06.26-07.02）

• 行业增速：
  • 电视线上线下销售有所下滑
  • 洗衣机线上线下销售均增长，线上增速达 86%
  • 空调线上增速最快，达 50%
  • 冰箱线上增速为 41%，线下增速为 25%
• 竞争格局：
  • 美的系列产品线上市场份额提升明显
  • 海尔系列产品线上市场份额略有下降
  • 格力空调线上市场份额提升，线下略有下降
  • 海信容声线上冰箱市场份额提升，线下下降
  • 惠而浦系洗衣机线上市场份额下降，线下略有提升
  • 乐视电视市场份额下降，长虹、海信市场份额提升
  • 油烟机线上万和市场份额提升，线下美的、万和、方太、老板市场份额上升

原材料价格变动

• 铜价略微下降，对白电企业盈利能力产生积极影响
• 面板价格维持高位，对黑电企业盈利形成压力

天气影响

• 华北、东北、西北地区和华东、华中部分地区气温较去年同期偏高，带动空调需求增加

投资建议

• 推荐公司：
  • 小家电：九阳股份、新宝股份、苏泊尔、哈尔斯
  • 白电：格力电器、美的集团、青岛海尔
• 评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘 15% 以上
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘 5% - 15%
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于 -10%～+10%
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘 10% 以上

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 出口贸易政策变化

数据来源

• Wind、中怡康、广发证券发展研究中心

行业评级

• 行业评级：持有
• 前次评级：持有
• 报告日期：2017-07-09