20181029-东兴证券-钢铁行业数据周报_环保限产和需求共振_螺纹钢价高歌猛进_20页_2mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业表现强劲，螺纹钢价格升至4700元/吨，主要得益于终端需求的持续释放和环保限产对供给的压缩。全国钢材库存快速下降，螺纹钢社会库存减少34万吨，整体社会库存下降48万吨，钢价有望反弹至去年高点。

主要观点

1. 环保限产与需求共振：

   • 秋冬采暖季环保限产力度维持在30%-50%区间，主要地区如长三角、汾渭平原实施错峰生产，预计2018-2019年秋冬限产效果不弱于去年。
   • 随着限产的持续推进，钢材供给环比收缩，库存持续下降。

2. 钢材产量下降：

   • 本周五大品种周产量环比下降15.14万吨，螺纹钢产量上升6.58万吨，热卷产量下降22.85万吨。
   • 产量较去年同期增长48.09万吨，显示行业整体仍保持一定增长。

3. 终端需求稳健：

   • 建材成交周环比下降，但较去年同期上升10.4万吨，显示需求韧性。
   • 华东大区需求释放较强，南方和北方大区需求略有波动。

4. 宏观环境改善：

   • 国家加强能源保障和基建投资，推动下游需求边际改善。
   • 1-9月固定资产投资增速放缓，但房地产投资仍保持较高增速，制造业投资筑底回升。

5. 钢材价格分化：

   • 螺纹钢价格涨80元/吨，中板跌20元/吨，冷轧跌10元/吨。
   • 铁矿石、焦炭等原料价格也出现上涨，支撑钢价。

6. 钢厂盈利回升：

   • 长流程钢材吨钢毛利回升，螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板毛利分别为1073、596、460和624元。
   • 短流程螺纹钢吨钢毛利微升至626元，但与长流程毛利差距扩大。

7. 投资建议：

   • 建议关注需求边际改善的板块，重点推荐常宝股份（40%）、三钢闽光（20%）、柳钢股份（20%）和华菱钢铁（20%）。
   • 投资组合基于公司业绩增长、高弹性及低估值等因素。

关键信息

• 环保限产：多数地区限产比例在30%-50%之间，供给压缩效果显著。
• 钢材库存：螺纹钢库存降至378万吨，低于去年同期67万吨。
• 需求释放：地产端新开工需求强劲，带动螺纹钢需求释放。
• 钢材价格：螺纹钢现货价格升至4700元/吨，热卷、冷轧等价格分化。
• 盈利改善：钢厂盈利回升，螺纹钢毛利达到1073元，高于电炉螺纹钢447元。
• 行业走势：钢铁行业周涨幅3.72%，跑赢上证综指1.82个百分点，在申万28个板块中排名第六。
• 重点公司：常宝股份、三钢闽光、柳钢股份和华菱钢铁被重点推荐，因其业绩增长、高弹性及行业地位。

数据概览

供给情况

• 高炉开工率：全国163家钢厂高炉开工率68.23%，环比下降0.14%；唐山钢厂高炉开工率60.98%，环比上升0.61%。
• 电炉开工率：全国53家独立电弧炉钢厂平均开工率76.54%，环比上升0.75%。
• 钢材产量：五大品种周产量下降15.14万吨，螺纹钢产量上升6.58万吨。
• 铁矿石疏港量：周环比上升4.27%，显示需求回升。

需求情况

• 建材成交：全国主流贸易商建筑钢材成交100.46万吨，较去年同期上升10.4万吨。
• 区域需求：华东大区需求释放最强，南方和北方需求略有波动。
• 宏观需求：房地产开发投资增长9.9%，制造业投资增长8.7%，基建投资增长3.3%。

库存情况

• 社会库存：总库存下降48万吨，螺纹钢库存下降34万吨，热卷、冷轧等库存略有上升。
• 钢厂库存：建筑用钢库存下降10.15万吨，显示终端需求强劲。
• 原料库存：铁矿石港口库存微降，焦炭库存下降，废钢库存维持稳定。

价格走势

• 现货价格：螺纹钢涨80元/吨至4700元/吨，中板跌20元/吨，冷轧跌10元/吨。
• 期货价格：螺纹钢、热卷、焦炭等期货价格上涨，基差呈现贴水或升水变化。

盈利情况

• 长流程毛利：螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板毛利分别为1073、596、460和624元。
• 短流程毛利：电炉螺纹钢毛利升至626元，但与高炉毛利差距扩大。

重点推荐公司

风险提示

1. 需求不及预期；
2. 环保限产效果不及预期。

附录

• 分析师简介：郑闵钢，东兴证券研究所首席研究员，研究领域涵盖房地产、钢铁等多个行业。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。