20200604-中原证券-通信行业月报_两新一重_政策推动新基建加速落地_行业业绩超预期反弹_15页_1mb

通信行业月报总结

核心内容

2020年5月，通信（中信）板块指数下降6.05%，跑输同期沪深300指数（-1.16%），整体表现疲软。通信板块在30个中信一级行业中排名末位，较4月下降13名。所有子板块均遭遇下跌，其中网络规划设计和工程施工、网络接配及塔设和系统设备板块跌幅较大，分别为-7.00%、-8.63%和-11.22%。个股方面，115支个股中30支上涨，85支下跌，*ST信通、映翰通、东土科技、光库科技、有方科技涨幅居前，*ST北讯、中嘉博创、星网锐捷、中贝通信、*ST美讯跌幅居前。

主要观点

• 行业复苏迹象明显：2020年1-4月，计算机、通信和其他电子设备行业累计营收30,604.8亿元，同比下降1.6%，但降幅较1-3月收窄。4月单月营收同比增长12.6%，利润总额同比增长76.4%，行业基本面全面反弹。
• 5G用户增长显著：尽管4月运营商用户净增数有所下滑，但5G用户保持高增长，4G用户向5G迁移趋势初步显现。4G用户总数为12.73亿户，占比达80%，5G用户当月净增1202.2万户，累计达4374.5万户。
• 政策支持推动新基建：政府工作报告明确支持以5G为代表的新型基础设施建设，提出扩大有效投资、发展工业互联网、推进智能制造等措施，进一步推动通信行业复苏。
• 投资主线聚焦5G与IDC：当前通信行业投资主线仍以5G主设备供应商和IDC（数据中心）为主，建议关注相关领域的龙头企业。
• 行业估值处于低位：截至2020年6月2日，通信板块PE（剔除负值后）为32.31倍，处于近五年较低水平，低于板块均值44.38倍。

关键信息

行业数据

• 电信业务收入：2020年1-4月累计完成4562亿元，同比增长2.3%，增速同比提高1.6个百分点。
• 固定通信业务收入：同比增长12%，占电信业务收入比重达34.3%。
• 移动通信业务收入：同比下降2.2%，占电信业务收入比重达65.7%。
• 移动互联网流量：1-4月累计流量达479亿GB，同比增长36.6%；4月DOU值达9.38GB/户，同比增长28.1%。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）
• 公司评级：
  • 中兴通讯：增持
  • 光迅科技：增持
  • 光环新网：买入
  • 星网锐捷：增持
  • 华工科技：增持
  • 信维通信：增持

风险提示

1. 新基建建设进展不及预期；
2. 运营商5G资本开支不及预期；
3. 疫情带来的全球经济风险；
4. 系统性风险。

投资主线

• 5G主设备及其供应商：随着三大运营商5G设备集采结果公布，上游产业链如光模块、基站射频等需求增长。
• IDC（数据中心）：5G用户增长和下游应用市场发展将带动IDC及其相关产业链需求，建议关注该领域的龙头企业。

行业要闻

政策

• 美国实体清单：33家中国科技企业及机构被列入美国实体清单，增加短期不确定性，但有利于国产供应链完善。
• 新基建政策：政府工作报告强调加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，推动数字经济优势。
• 数字乡村建设：中央网信办等四部门联合印发《2020年数字乡村发展工作要点》，明确农村信息基础设施建设目标。

5G进展

• 中国移动与中国广电合作：双方按1:1比例出资共建700MHz 5G无线网络，实现资源共享，加快5G网络覆盖。
• 5G基站建设提速：工信部部长苗圩表示，每周新增约1万个5G基站，5G建设速度加快。
• RCS业务试点：中国电信启动RCS业务生态运营试点验证支撑项目，推动5G消息服务发展。

数据中心

• 腾讯五年5000亿投入计划：重点布局云计算、人工智能、区块链、数据中心等领域，计划新建多个大型数据中心。
• 阿里江苏数据中心扩容：总投资150亿元，助力长三角大数据产业发展，推动华东信息港建设。

估值表