七条主线全面梳理新基建投资机会：详解新基建，长期利好，短期分化-20200309-申万宏源-15页_2mb

报告摘要

新基建详解：长期利好，短期分化

核心内容

新基建并非新概念，早在2018年中央经济工作会议中已出现相关表述，2020年疫情背景下被进一步强调。其核心在于科技驱动，旨在为物联网时代奠定基础，同时兼顾保增长与调结构的双重目标。本文从宏观与微观两个层面分析了新基建的投资机会，并提出了7条主线的布局建议。

主要观点

1. 新基建的定义与分类

狭义新基建：以科技为核心，重点支持5G基站、数据中心、人工智能、工业互联网、新能源充电桩等。
广义新基建：为“老基建”在新领域的延伸，强调补短板，包括城市轨交、特高压、环保等。

2. 新基建的必要性

保增长：在疫情冲击下，经济面临下行压力，新基建成为稳增长的重要抓手。
调结构：相较于“铁公鸡”和房地产，新基建具有更强的正外部性，有利于经济结构优化，避免产能过剩和房价过快上涨。
促进下游发展：新基建不仅带来硬件投资，还将推动5G、云计算、人工智能等领域的长期应用发展。

3. 资金来源与风险

资金约束：政府防控经费分流，专项债已发行73.6%的限额，后续资金腾挪空间有限，需调动民间资本。
高估值风险：部分新基建板块如5G和新能源汽车已提前反映预期，短期涨幅较大，需理性看待，精选个股。

关键信息

1. 新基建的政策背景

2018年12月：中央经济工作会议首次提出加强新型基础设施建设。
2019年3月：政府工作报告提出加强新一代信息基础设施建设。
2019年7月：中央政治局会议强调加快推进信息网络等新型基础设施建设。
2020年2月：中央全面深化改革委员会会议提出统筹传统与新型基础设施发展。
2020年3月4日：政治局常务委员会会议提出加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

2. 新基建的经济影响

短期影响：疫情对经济造成冲击，2020年1-2月出口同比降17.2%，进口降4%，PMI数据下滑至历史低位。
长期潜力：预计2020年5G将创造约920亿GDP，到2030年直接贡献将超2.9万亿，间接拉动GDP超3.6万亿。
充电桩需求：按1:1车桩比测算，未来5年总需求约1800万台，当前车桩比为3.5:1，缺口较大。

3. 7条主线的投资机会

主线	核心内容
5G基站	全年投资有望加码，下游应用全面开花，关注通信设备、光器件、PCB等。
数据中心	确定性与成长性兼具，IDC市场规模增速常年在30%以上，关注云服务商、IDC建设商。
特高压	2020年加速核准7条线路，预计带来超千亿投资，关注国电南瑞、平高电气等。
充电桩	充电桩保有量持续增长，未来潜力巨大，关注特锐德、科士达等。
人工智能	关注AI芯片和传感器，预计2025年中国AI芯片市场规模将达1000亿，关注中科曙光、景嘉微等。
工业互联网	疫情期间发挥重要作用，助力医疗物资精准投放、远程服务等，关注工业富联、东方国信等。
城际铁路	城市群战略的必要条件，关注中国中车、中国通号等。

投资建议

重点推荐股票（部分）

板块	代码	证券简称	申万行业	总市值（亿）	PE_TTM	PB_LF	2019 A/E（亿）	2020 E（亿）	2021 E（亿）	2020 E增速	2021 E增速
5G基站	000063.SZ	中兴通讯	通信	2,346	53.3	7.1	49.5	63.4	80.7	28.1%	27.2%
	600498.SH	烽火通信	通信	394	47.4	3.8	9.5	11.5	14.0	21.2%	21.7%
	002792.SZ	通宇通讯	通信	108	430.6	5.5	1.2	2.9	4.3	134%	49.1%
	300308.SZ	中际旭创	通信	462	90.0	6.9	8.8	11.9	17.6	70.9%	35.3%
	002281.SZ	光迅科技	通信	223	66.6	3.8	5.1	6.4	8.2	34.9%	27.3%
数据中心	603881.SH	数据港	计算机	112	79.9	10.4	1.4	1.9	3.3	30.0%	76.6%
	002396.SZ	星网锐捷	通信	252	41.3	6.0	6.1	8.4	10.6	36.9%	26.8%
	000977.SZ	浪潮信息	计算机	556	69.2	6.5	13.0	17.6	22.4	46.1%	35.8%
	300383.SZ	光环新网	通信	426	51.8	5.1	10.9	14.1	18.5	32.6%	29.4%
	300628.SZ	亿联网络	通信	622	49.7	12.5	15.7	20.0	25.8%	27.3%
特高压	600406.SH	国电南瑞	电气设备	986	24.7	3.5	44.3	53.4	62.9	20.6%	17.8%
	600312.SH	平高电气	电气设备	110	27.3	1.2	5.1	6.9	8.3	35.5%	19.3%
	000400.SZ	许继电气	电气设备	151	48.7	1.9	6.8	7.8	9.2	54.4%	16.0%
	600089.SH	特变电工	电气设备	280	15.8	0.9	21.2	25.1	27.1	18.3%	8.1%
	601179.SH	中国西电	电气设备	215	35.3	1.1	5.5	6.7	8.2	24.7%	22.3%
充电桩	300001.SZ	特锐德	电气设备	232	83.0	7.0	2.8	5.3	8.2	90.9%	53.1%
	002518.SZ	科士达	电气设备	89	27.8	3.4	3.2	4.0	4.9	25.2%	23.5%
	002364.SZ	中恒电气	电气设备	76	151.4	1.2	3.6	2.0	2.8	62.0%	39.6%
人工智能	603019.SH	中科曙光	计算机	421	83.1	11.0	5.1	6.8	9.1	34.0%	34.2%
	300474.SZ	景嘉微	国防军工	192	110.3	8.1	2.8	3.9	4.7	60.2%	40.1%
	300496.SZ	中科创达	计算机	251	105.8	13.1	3.4	4.7	5.7	43.4%	37.1%
	603197.SH	保隆科技	汽车	59	38.3	1.8	5.6	7.4	9.1	31.1%	21.7%
	300456.SZ	耐威科技	国防军工	185	149.1	1.0	6.6	9.1	12.0	106%	47.5%
工业互联网	601138.SH	工业富联	电子	3,373	19.5	4.2	176.1	207.5	237.8	17.8%	14.6%
	300166.SZ	东方国信	计算机	200	38.3	3.6	5.2	7.4	9.2	42.1%	24.5%
	603859.SH	能科股份	电气设备	51	57.9	4.1	3.0	3.7	5.1	44.9%	44.2%
	600588.SH	用友网络	计算机	1,165	128.3	9.3	10.9	14.0	15.7	17.5%	28.9%
城际铁路	688009.SH	中国通号	机械设备	746	19.5	1.8	39.1	45.5	49.8	16.3%	9.6%
	688015.SH	交控科技	机械设备	68	53.1	6.2	1.0	1.5	2.1	54.4%	38.9%
	603111.SH	康尼机电	机械设备	69	-2.9	3.6	3.0	3.7	—	22.3%	—
	000976.SZ	华铁股份	机械设备	87	58.9	2.0	3.0	5.1	6.1	59.7%	19.2%

总结

新基建作为国家战略的重要组成部分，具有长期利好、短期分化的特点。其不仅有助于稳定经济增长，还推动了科技与新兴产业的发展。在疫情背景下，政府对新基建的重视程度显著提升，尤其在5G、数据中心、特高压、充电桩等领域，投资力度加大。然而，由于部分板块已提前反映预期，短期估值压力较大，需理性看待，精选个股以获取长期收益。

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