通信行业月报：“两新一重”政策推动新基建加速落地，行业业绩超预期反弹-20200604-中原证券-15页_756kb

通信行业月报总结

核心内容

2020年5月，通信（中信）板块指数下跌6.05%，跑输沪深300指数（-1.16%）和中小板指数（-1.3%），表现疲软。通信板块在30个中信一级行业中排名末位，较4月下降13名。子板块中，网络规划设计和工程施工、网络接配及塔设和系统设备板块跌幅较大，分别为-7.00%、-8.63%和-11.22%。

主要观点

• 行业复苏迹象显现：2020年1-4月，计算机、通信和其他电子设备行业累计营收同比下降1.6%，但4月单月营收同比增长12.6%，利润总额同比增长15%，4月单月利润总额同比增长76.4%，行业盈利能力显著提升。
• 5G用户持续增长：尽管4月运营商用户净增数有所下滑，但5G用户保持较高增长，4G用户向5G迁移趋势初步显现。中国移动、中国联通和中国电信的5G用户数量分别达到4374.5万、2170万和509万。
• 新基建政策推动行业增长：政府工作报告强调加强新型基础设施建设，包括5G网络、数据中心等，预计5G通信设备及IDC相关产业链将受益。
• 行业投资评级：通信行业维持“强于大市”评级，板块估值处于近五年较低水平，整体向好。

关键信息

重点公司估值及评级

行业数据亮点

• 电信业务收入增长：2020年1-4月，电信业务收入累计完成4562亿元，同比增长2.3%，增速同比提高1.6个百分点。
• 固定通信业务增长：固定通信业务收入同比增长12%，占电信业务收入的34.3%。
• 移动互联网流量增长：4月户均移动互联网接入流量（DOU）达到9.38GB/户，同比增长28.1%。
• 5G建设加速：工信部提出每周新增1万个5G基站，5G网络建设加速，带动通信设备及产业链需求增长。

行业要闻

1. 美国实体清单：33家中国科技企业及机构被列入美国实体清单，短期内带来不确定性，但中长期将推动国产供应链完善。
2. 5G共建共享：中国移动与中国广电合作共建700MHz 5G网络，降低建设成本，推动5G应用。
3. 数据中心投资：腾讯宣布未来五年投入5000亿元布局数据中心等新基建领域；阿里江苏云计算数据中心扩容项目签约，总投资150亿元，推动大数据产业发展。

风险提示

• 新基建建设进度不及预期；
• 运营商5G资本开支不及预期；
• 疫情带来的全球经济风险；
• 系统性风险。

投资主线

• 5G主设备及供应商：关注中兴通讯、光迅科技等主设备商；
• IDC及数据中心相关产业链：关注光环新网、星网锐捷等IDC企业。

行业估值

截至2020年6月2日，通信板块PE（剔除负值后）为32.31倍，处于近五年较低水平，低于通信板块近五年PE均值44.38倍。板块估值高于中小板指（28.45X），低于创业板指（48.17X）。

结论

通信行业在政策支持和市场需求双重推动下，已迎来全面复苏。尽管5月行情表现不佳，但行业基本面持续改善，5G和数据中心等新基建领域前景广阔。建议关注行业龙头及核心细分领域企业，维持“强于大市”投资评级。