20230825-东吴证券-时代电气-03898.HK-2023H1业绩点评_轨交业务微增_新兴装备业务持续高景气_3页_453kb

时代电气（03898HK）2023H1业绩总结

业绩概况

公司2023年上半年实现营收313%同比增长，归母净利润352%同比增长。营收和利润均符合市场预期。毛利率同比略降，净利率小幅提升，但整体利润率变化需关注。

业务分析

• 新兴装备业务：表现强劲，营收增长1051%，尤其功率半导体和新能源电驱实现大幅增长。IGBT业务持续高景气，但需留意2024年可能的降价风险。
• 轨交装备业务：稳健增长，同比增长20%。顺应轨交复苏节奏，海外市场拓展积极，预计2023年需求将有改善。

财务预测与估值

• 盈利预测：上调2023年净利润预测，下调2024-2025年预测。现价PE分别为119、113、106倍，维持“买入”评级。
• 财务指标：毛利率和净利率显示成本控制和效率提升，ROE和ROIC保持较高水平。

风险提示

• IGBT业务拓展可能不及预期，宏观经济和政策变更风险，关联交易占比较高。

投资建议

基于业绩表现，公司作为央国企核心资产，受益于科技创新改革，长期价值重估潜力大。