20230331-东吴证券-时代电气-03898.HK-2022年业绩公告点评_轨交复苏开启_IGBT好于预期_中特估长期催化_3页_442kb

时代电气（03898.HK）2022年业绩公告总结

核心内容

时代电气（03898.HK）于2023年3月31日发布了2022年业绩公告，整体表现符合市场预期，并展现出轨交业务复苏与新兴装备业务快速增长的双重趋势。公司被给予“买入”评级，未来盈利预测显示其盈利能力有望稳步提升。

主要观点

• 业绩表现良好：2022年公司实现营业总收入180.34亿元，同比增长19.26%；归属母公司净利润25.56亿元，同比增长26.67%。其中，第四季度营收和净利润分别同比增长8.54%和21.84%，显示出强劲的季度增长势头。
• 新兴装备业务增长显著：公司新兴装备业务营收达51.47亿元，同比增长100.09%。功率半导体、新能源电驱和工业变流三大板块分别实现营收18.35亿元、10.93亿元和13.74亿元，同比增长分别为71.83%、139.75%和160.20%，显示出强劲的市场需求和业务拓展能力。
• 轨交装备业务稳步复苏：2022年轨交装备业务营收126.56亿元，同比增长3.30%。随着国铁集团2023年目标的提出，以及疫情防控后的经济活动恢复，轨交业务有望迎来招标重启，带动需求高增。
• 技术路线灵活，IGBT业务持续扩张：公司IGBT三期线扩产进展顺利，碳化硅业务在2023年有望在部分细分领域拓展。公司具备灵活调配产能的能力，同时受益于两种技术路线的发展。
• 央国企价值重估机遇：在新一轮国企改革和中国特色估值体系的推动下，优质国企资产将迎来价值重估机会。时代电气作为老牌央企，在轨交装备和新兴装备领域均具备强竞争优势，传统业务估值较低，具备长期投资价值。
• 盈利预测上调：公司2023-2025年归母净利润预测分别为29.1亿元、32.6亿元和34.7亿元，同比增长分别为14%、12%和6%。对应现价PE分别为16倍、14倍和13倍，显示公司估值具备进一步下行空间。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• IGBT业务拓展不及预期风险
• 宏观经济及行业政策变化风险
• 关联交易占比较高风险

投资建议

公司被给予“买入”评级，未来业绩增长预期良好，特别是在轨交复苏和新兴装备业务扩张的双重驱动下，具备较高的投资价值。同时，受益于央国企价值重估趋势，公司长期发展潜力值得期待。

附注

• 文档中相关数据货币单位为人民币，港元汇率为2023年3月31日的0.88。
• 2022年三表部分数据为东吴证券研究所预测。
• 本报告由东吴证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。