20240401-国投证券-时代电气-688187.SH-轨交业务稳步复苏_新兴产业快速突破_5页_824kb

时代电气公司快报总结

报告摘要

国投证券股份有限公司发布时代电气（688187SH）证券研究报告，维持“买入-A”投资评级和6个月目标价5554元。报告基于2023年年报，分析公司业绩、业务发展及未来预测。

公司基本面

• 财务表现: 2023年实现营业收入217.99亿元，同比增长208.8%；归属于母公司股东净利润31.06亿元，同比增长215.1%。截至2024年3月29日，公司总市值约672.7亿元。
• 股价与市场: 2024年3月29日股价为4750元，过去12个月相对收益27%，绝对收益-49%。投资建议基于2024-2026年收入预测：2567.9亿、3009.6亿、3521.2亿元；净利润预测：357.5亿、419.5亿、489.8亿元。

业务分析

轨交业务稳步复苏

• 2023年中国铁路固定资产投资同比增长75%。公司保持城轨牵引系统国内占有率50%以上，CR450高速性能试验刷新纪录，国产重载列车实现全自主自动驾驶。
• 检修和海外业务驱动增长，获亚洲、欧洲、美洲多个订单；轨道工程机械接触网作业车中标国铁集团项目；通信信号业务中标5条城轨线路，首次实现FAO和市域地铁信号系统首单。

新兴产业快速突破

• IGBT与半导体: IGBT模块市场份额领先，2023年新能源乘用车功率模块装机量10055万套，市占率125%；光伏逆变器新签订单186GW，首次进入国内前三；半导体三期项目进展顺利。
• 新能源与电驱系统: 电驱系统销量增长，配套出口超2万台；矿卡电驱、风电变流器订单增加；传感器业务新增产线，国产化车规级芯片通过认证。

投资建议与预测

• 评级与目标价: 维持“买入-A”评级，目标价5554元，基于2024年22倍市盈率预测。
• 关键假设: 收入和利润年增长率分别为16.8%、15.1%；净利润率维持在139%左右。

风险提示

• 下游需求不及预期；行业竞争加剧；产品导入延迟。

财务数据预测

• 收入与利润: 2022-2026年收入从180.33亿增至3521.2亿元，净利润从25.56亿增至489.8亿元；市盈率从260倍降至139倍。
• 其他指标: 资产负债率294%，ROE从84%升至104%。

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