2021年金融期货四季度展望：股指期货，权重筑底，IC继续占优-20210929-南华期货-15页_778kb

南华期货2021年金融期货四季度展望总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，主要围绕2021年四季度金融期货市场走势进行展望，重点分析沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）和中证500股指期货（IC）的表现及投资策略。报告指出，IC在三季度表现突出，四季度有望继续占优，而IF和IH则进入筑底阶段。

主要观点

• IC占优：IC在三季度大幅跑赢IF和IH，涨幅达15%，跨品种价差显著走阔，四季度继续上涨的概率较高。
• IF和IH筑底：IF和IH估值进一步下移，进入相对便宜区间，下跌空间有限，大概率进入筑底阶段。
• 流动性结构利好IC：四季度国内流动性依然充裕，且非银流动性状况有利于IC跨品种价差的走阔。
• 政策支持：央行多次降准、加码对实体经济的支持，尤其是中小微企业，流动性宽松的格局有望延续。
• 外部风险：海外通胀风险上升可能推动美联储政策转向鹰派，给国内股指带来额外压力。

关键信息

1. 三季度市场表现

• IF和IH：运行中枢下移，主跌段集中在7月下旬，随后震荡整理。
• IC：在三季度由周期板块带动，涨幅达15%，显著跑赢IF和IH。
• 跨品种价差：IC与IF、IH的价差在三季度大幅走阔，引发市场对风格切换的讨论。

2. 四季度展望

• IF和IH：估值处于低位，下行压力减弱，筑底概率较大。
• IC：受益于流动性充裕，上涨动力持续，跨品种价差仍有走阔空间。
• 流动性结构：非银流动性充裕，实体经济流动性回暖较慢，利好IC。
• 经济预期：国内经济复苏不平衡，更多由供给端问题导致，而非需求端。

3. 投资策略

• 持有IC多单：IC仍是胜率和盈亏比最佳的品种，建议继续持有，优选远期合约。
• 跨品种套利：推荐多IC空IH策略，但需注意IH下跌空间有限，仓位应适当控制。

图表目录

• 图1.1：期指跨品种价差走势
• 图2.1：沪深300价值指标
• 图2.2：PPI-CPI剪刀差
• 图2.3：社融存量增速与沪深300走势相关
• 图2.4：TED利差（月度）
• 图2.5：美国盈亏平衡通胀率
• 图2.6：中国对外出口金额累计同比
• 图2.7：中证500指数历史走势
• 图2.8：货币政策主要工具历史表现
• 图2.9：3个月Shibor走势
• 图2.10：非银流动性与跨品种价差关系
• 图2.11：经济预期观察指标（周度同比%）

表格目录

• 表2.1：中证500指数上涨小波段板块表现（涨跌幅%）

风险提示

• 海外通胀风险上升：若美国通胀预期持续上行，可能促使美联储转向鹰派，对国内股指形成压力。
• 流动性变化：若流动性收紧，可能影响IC的上涨趋势。

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