20210929-天风期货-钢材季报_四季度_螺纹钢将是最靓的仔_33页_1mb

报告摘要

四季度螺纹钢市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年四季度螺纹钢市场的供需情况及价格走势，指出螺纹钢将面临较大的减产压力，同时需求将逐步恢复，导致库存快速下降，市场可能出现紧张局面。此外，报告还提到出口政策调整对钢材市场的影响，以及房地产行业长期下行趋势对需求的压制。

主要观点

四季度看多螺纹钢：
- 供应方面：螺纹钢减产幅度大于粗钢，且有扩大趋势。若要实现全年粗钢产量零增长，需维持10月的限产力度。
- 需求方面：10月为建筑钢材的传统旺季，9月需求已逐步恢复，预计10月需求将进一步好转。
- 库存方面：近一个月螺纹钢库存已出现逆季节去库现象，四季度库存可能较往年低200万吨。
两个常态：
- 钢材进口利润窗口持续打开。
- 钢厂维持较高利润，若进口利润关闭且钢厂生产利润亏损，可能是国内钢材价格见底的标志。
四季度主动减产压力仍大：
- 7月起全国大范围限产，主要受粗钢产量平控和限电影响。
- 9月粗钢产量环比下降3.5%，预计10-12月维持9月日均产量，四季度粗钢产量同比降10.5%。
- 9月限产力度较大，10月以后限产力度不会减弱。
各省限产压力：
- 河北、天津、黑龙江、江西等省份已完成全年产量零增长目标。
- 宁夏、重庆、广西、广东、甘肃、湖北、云南等省份仍需加大减产力度。
- 广西、江苏、广东等省份1-8月粗钢产量增幅较大，后续减产压力大。
长材减产幅度大于其他品种：
- 1-8月钢筋产量同比增3.6%，低于粗钢的5.7%，表明长材减产幅度偏大。
- 由于螺纹钢利润低于板材，企业优先减产螺纹钢。
- 电力紧张导致电炉开工率下降，影响长材产量。
房地产下行趋势：
- 长期来看，房地产行业已进入下行趋势，目前只是刚刚开始。
- 房地产六大核心指标（销售、施工、新开工、贷款、挖掘机销售等）均出现转弱迹象。
短期需求恢复：
- 建材进入季节性旺季，需求逐步回升。
- 9月建材成交量同比降5.7%，北方下降20%，华东和南方接近去年同期水平。
进口利润窗口常态：
- 出口退税政策调整后，进口利润窗口持续打开。
- 钢坯进口利润长期处于正的位置，一旦价差回到0以下，可能是做多机会。
海外需求转弱：
- 非中国地区粗钢和生铁产量平稳，但钢价下降幅度大于中国。
- 海外需求疲软，可能受疫情余波影响。
四季度螺纹钢可能紧张：
- 螺纹钢8月和9月产量同比分别降16.6%和18.5%，预计10-12月产量同比降17.1%。
- 若四季度内需同比降16%，螺纹钢库存将较往年低200万吨。
- 10月为传统旺季，若需求增速下降，库存紧张程度将加剧。

关键信息

产量数据：
- 9月粗钢产量环比下降2%，预计10-12月维持该水平。
- 9月螺纹钢产量同比降18.5%，预计四季度产量同比降17.1%。
库存变化：
- 螺纹钢库存出现逆季节去库，社会库存去化速度加快。
- 若需求增速下降，库存将更加紧张。
出口政策影响：
- 2021年4月和7月分别取消部分和剩余钢材出口退税，但短期内未明显影响出口趋势。
- 出口退税调整后，出口政策从鼓励转为限制，长期来看有助于降碳目标的实现。
房地产行业：
- 商品房销售、施工、新开工、人民币贷款、挖掘机销售等指标均转弱，表明房地产下行趋势已开始。
需求恢复：
- 建材进入旺季，需求逐步恢复，9月建材成交量已接近去年同期水平。
进口情况：
- 钢坯进口利润长期为正，月增量约100万吨。

总结

四季度螺纹钢市场预计将面临较大的供应减产压力，同时需求逐步恢复，库存可能快速下降，导致市场紧张。房地产行业长期下行趋势已开始，但短期建材需求回暖，可能推动螺纹钢价格上行。出口政策调整对钢材市场影响有限，但长期来看有助于实现“双碳”目标。螺纹钢进口利润窗口持续打开，可能成为价格支撑因素。整体来看，四季度螺纹钢市场值得关注，但需警惕需求下降幅度加大带来的库存紧张风险。

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