计算机行业21Q3财报分析总结：成长分化，关注高景气板块-20211103-招商证券-28页_820kb

报告摘要

2021年前三季度，计算机行业整体呈现收入增长放缓、利润同比下滑的趋势。尽管行业营收同比增长19.01%，但环比21Q2有所下降，且21Q3整体扣非净利润同比下滑16.97%。主要原因是经营性费用增加、原材料价格上涨以及研发投入加大。

行业整体表现
- 2021Q1-3行业营收增速中位数为16.56%，同比提升15.05pct，主要受益于2020年疫情低基数。
- 21Q3营收增速中位数为7.75%，环比21Q2下降。
- 整体毛利率略有下降，研发费用率略有提升。
- 经营性净现金流大幅下滑，主要受净利润下滑及应收账款增加影响。
- 应收账款与营业收入的比重略有改善，下降至44.28%。
高景气板块表现
- 信创、人工智能、工业软件、云计算、智慧城市为营收增速前五大板块，其中信创收入增速中位数最高，达32.61%。
- 云计算、人工智能、医疗IT、工业软件板块在利润端表现突出，扣非净利润增速中位数分别为50.93%、27.52%、5.55%、0.00%。
- 网络安全板块虽在21Q3营收、扣非净利润、毛利率均有所下滑，但预计政策落地后景气度将提升。
细分板块分析
- 云计算：2021Q1-3营收增速稳健，但21Q3增速有所放缓，扣非净利润增速受高基数影响回落，毛利率略有下滑。
- 工业软件：景气度持续向上，尽管21Q3营收与利润增速有所放缓，但整体趋势仍向好。
- 人工智能：业绩增长保持较高增速，但扣非净利润与毛利率有所下滑，研发费用率提升。
- 金融IT：营收降速，扣非净利润增速大幅下滑，毛利率亦有所下滑。
- 医疗IT：营收增速放缓，利润端承压，研发及管理费用率上升。

行业收入与利润
- 2021Q1-3行业整体营收为5957.01亿元，同比增长19.01%；整体净利润为197.47亿元，同比下滑5.86%。
- 21Q3行业整体营收为2120.97亿元，同比增长14.43%；整体扣非净利润为60.41亿元，同比下滑16.97%。
收入增速分布
- 2021Q1-3有79.70%的公司实现收入增长，其中12.03%的公司收入增速超过50%。
- 21Q3收入增速分布有所下移，40.60%的公司实现净利润增长、扭亏或减亏。
费用率变化
- 2021Q1-3研发费用率提升至8.93%，销售、管理、财务费用率小幅下降。
- 21Q3四费合计占比降至22.93%，主要由于销售、财务费用率下降。

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数