20230811-浦银国际证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-核心电商业务回暖_用户和商家规模仍是重点_7页_820kb

浦银国际：阿里巴巴（9988HK/BABAUS）核心电商业务全面超预期

核心亮点

• 财报亮点：FY1Q24收入人民币2342亿元，同比增长14%，调整后净利润449亿元，同比增长48%，超额完成业绩目标。
• 运营改善：淘天集团核心业务客户管理收入同比增长10%，“价格力战役”进展显著。
• 电商用户数据回暖：淘宝DAU同比增长65%，DAU增长趋势持续，618大促期间88VIP用户和消费金额实现两位数增长。
• 国际业务稳健：国际数字商业收入同比增41%，零售商订单量增长25%；菜鸟收入同比增长34%，EBITA从亏损转正。

估值与评级

• 评级：维持“买入”评级，目标价118港元/121美元。
• 估值：当前股价对应115×FY24E市盈率，低于同业估值水平，潜在分拆上市预期提供价值提升空间。
• 未来展望：云业务跟随AI大模型发展有望释放长期潜力，维持“买入”逻辑。

风险因素

• 公司风险：业绩亮点在于核心电商增长，但用户竞争压力持续，短期利润释放速度或受限；监管政策及新业务投资可能对短期业绩造成压力。

数据摘要