20231026-中国银河-广汇能源-600256.SH-Q3业绩环比承压_煤_气_油业务持续推进_4页_339kb

广汇能源Q3业绩分析报告总结

⚫ 业绩概况

• 前三季度营收：4957亿元，同比增长33.0%；Q3单季营收1448亿元，同比下降9.2%、环比下降49.0%。
• 前三季度净利润：48.5亿元，同比下降42.3%；Q3单季净利润7.3亿元，同比下降77.7%，环比下降346%。

⚫ 煤炭业务承压

• 产量与销量：前三季度原煤、提质煤外销量同比增长193%，但Q3产量、销量环比大幅下降。
• 价格下跌：秦皇岛5000K动力煤价环比下降61%，量价双压影响业绩。
• 产量弹性：保供政策下，煤炭产量有望加速释放，四季度迎峰度冬需求或支撑价格。

⚫ 天然气业务增长

• LNG接收站能力：启东接收站周转能力已达500万吨/年，2025年将增至1000万吨/年。
• 运营策略：“2+3”模式应对价格波动。
• 贸易气扩张：储罐容量提升至82万方，未来增长潜力大。

⚫ 石油业务进展

• 斋桑油气项目：试开采阶段，储量巨大（原油储量约258亿吨），未来目标年产能300万吨。

⚫ 投资建议

• 评级：维持“推荐”。
• 财务预测（2023-2025年）：
  • 营收：68987亿元 → 87818亿元 → 104233亿元，增速：1612% → 2730% → 1869%。
  • 净利润：6024亿元 → 7705亿元 → 9062亿元，增速：-4687% → 2790% → 1762%。
• 估值：PE分别为872倍、682倍、580倍。

⚫ 风险提示

• 需求不及预期。
• 能源价格下跌。
• 新建项目达产进度延迟。