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广汇能源公司点评：Q2业绩环比承压，煤、气业务稳步推进

核心观点
公司发布2023年上半年业绩，实现营收同比增长64.6%但归母净利润同比下降197%，Q2单季度环比业绩显著下滑。煤炭、天然气业务受销量增长与价格下跌双重影响。公司在保供政策背景下煤炭资源储量丰富且弹性可期，LNG接收站周转能力持续提升助力天然气业务增长。

业绩回顾

• 2023上半年营收3509亿元（+64.6%），归母净利润412亿元（-197%）；Q2单季营收1522亿元（+277%），归母净利111亿元（-618%），环比恶化。
• 煤炭业务方面，销量同比提升但价格环比下降188%；产量受政策监管及设备维护限制，Q2环比大幅缩减。
• 天然气业务受益于接收站产能扩张（当前处理能力500万吨/年，2025年将达1000万吨/年），并积极拓展贸易规模。

投资建议

• 2023-2025年预计营收/净利润复合增速1866%/990%，维持“推荐”评级，当前PE为454倍。
• 关注煤炭保供政策延续性、能源价格波动与新建项目达产进度。

风险提示

• 下游需求不及预期、煤/气价格下跌、项目投产进度推迟等风险仍需关注。