20170807-天风证券-非银金融行业研究周报_推荐券商板块；新华H股；精选多元质优个股_15页_642kb

非银金融行业研究周报总结

核心内容

本报告围绕非银金融行业，重点分析券商、保险及多元金融板块的市场表现、投资逻辑与行业动态，提出投资建议，并提示相关风险。

主要观点

券商板块

• 市场表现：八月首周交投情绪回暖，券商板块继续强势表现，板块整体跑赢大盘。
• 投资逻辑：券商个股业绩为先，板块走势顺势而为。当前券商板块价格合理，反映了行业转型期的现状和投资者的谨慎预期。我们认为券商板块在基本面或事件面的边际改善会推动价格中值回归。
• 推荐个股：国泰君安、兴业证券。
• 建议关注个股：招商证券、华泰证券、第一创业。

保险板块

• 市场表现：保险板块整体表现较弱，但新华保险H股表现突出。
• 行业动态：2017年上半年，保险行业业务结构调整加快，人身险普通寿险比例上升，万能险下降17%，新单中期交比例提升6%至33%。产险中非车险业务同比增长25.35%，业务占比首次突破30%。
• 投资逻辑：保险股投资遵循两条主线：一是转型力度大且成效明显的新华保险和中国太保；二是当前被低估的新华保险H股，PEV不到1倍，增长空间确定性较高。
• 推荐个股：新华保险H股。
• 建议关注个股：中国太保、中国平安。

多元金融板块

• 市场表现：多元金融板块整体表现平平，但部分个股如江苏国信、五矿资本表现较好。
• 行业动态：券商资管规模有所下降，但信托行业受益于泛资管协同监管，资产规模维持高位增长。中长期看，业务结构转型，关注主动管理能力强、资本金充足的信托公司。
• 投资逻辑：精选质优个股，关注具有综合金融服务能力的金控平台，推动资源整合，提高资源配置效率。
• 推荐个股：江苏国信、五矿资本。
• 建议关注个股：中航资本、安信信托、越秀金控、鲁信创投。

关键信息

市场数据

• 券商指数：2017年8月4日收盘点位为8,346.74，周涨跌幅为2.59%，月涨跌幅为1.80%。
• 保险指数：2017年8月4日收盘点位为4,364.09，周涨跌幅为0.18%，月涨跌幅为-0.03%。
• 多元金融指数：2017年8月4日收盘点位为9,333.98，周涨跌幅为0.81%，月涨跌幅为0.31%。

行业动态

• 监管政策：证监会加强并购重组业绩承诺监管，要求业绩承诺不可变更，强化信息披露和合规管理。
• 金融工作会议：提出设立国务院金融稳定发展委员会，推动混业经营监管，有望规范金控平台发展。
• IPO进展：证监会核准多家企业首发申请，包括北京昭衍新药研究中心股份有限公司、浙江圣达生物药业股份有限公司等。
• 网贷平台：广东互金协会征求意见稿允许网贷平台在规范内开展债权转让业务，但仅限于单个债权。
• 央行操作：加强预期管理，通过“小纸条”解释操作原因，保持流动性平稳。
• 外汇违规：九家银行因外汇违规被国家外汇管理局点名，部分银行被暂停对私售汇业务。
• 公司公告：多家券商发布业绩快报，如国泰君安、中信证券、广发证券等，显示行业整体业绩表现较好。

风险提示

• 监管措施严厉程度超预期。
• 行业相关公司业绩不及预期。

投资建议

• 券商板块：关注营收渠道均衡、多元的行业龙头券商，以及预期中报业绩优异的个股。
• 保险板块：推荐转型成效显著的新华保险H股，建议关注中国太保和中国平安。
• 多元金融板块：精选质优个股，关注主动管理能力强、资本金充足的信托公司。

相关报告

• 《非银金融-行业研究周报：券商八月顺势而为，保险多元金融遵循转型价值逻辑》（2017-07-31）
• 《非银金融-行业研究周报：顺势而为，精选质优个股》（2017-07-23）
• 《非银金融-行业研究周报:金融回归本源，精选质优个股》（2017-07-16）

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