20170807-华创证券-非银金融周观察_券商营收向下基本面向上_保险把握中报行情_22页_1mb

非银金融行业周报总结

核心内容概览

• 证券行业：整体表现优于大盘，券商指数涨幅达2.59%，保险指数小幅上涨0.18%。行业营收虽有所波动，但基本面呈现环比修复迹象。
• 保险行业：上半年保费收入同比增长23%，非车险业务增长显著。保监会计划年底发布资产负债管理监管办法，推动行业规范发展。
• 宏观数据：央行开展MLF操作，维持流动性稳定；制造业PMI保持平稳，显示经济稳定增长趋势。
• 投资建议：券商板块延续反弹，推荐大型稳健券商如华泰、广发、招商、中信；保险板块关注新华保险、中国平安等，因其基本面稳健和中报可能超预期。

主要观点

证券行业

• 市场表现：券商指数跑赢大盘，次新股及小型券商涨幅领先，大型券商走势稳健。
• 营收情况：7月券商净利润53.14亿元，环比下降38%，同比减少26%，主要受6月高基数及资管业务承压影响。
• 基本面修复：
  1. 经纪业务：7月日均成交额4630亿元，环比上升21%，月换手率23%，环比上升2.5个百分点。
  2. 自营业务：沪深300指数环比上升1.94%，利好券商自营业务。
  3. 资本中介业务：两融余额回升至9100亿元，环比上升1.62%。
  4. 投行业务：IPO募资149亿元，债承金额4227亿元，环比提升73%，显示业务回暖。

保险行业

• 市场表现：保险股指数微涨0.18%，新华保险涨幅显著（3.41%），平安、太保表现平稳，国寿下跌。
• 保费收入：上半年原保险保费收入23140.15亿元，同比增长23%。其中，人身险增长26.03%，财险增长12.80%。
• 业务结构：非车险业务占比首次突破30%，达31.87%，显示业务结构优化。
• 投资端：资金运用余额144998.87亿元，同比增长8.28%，债券收益增长6.27%，长期股权投资收益增长9.32%。
• 政策影响：偿二代二期工程启动，强化风险防控；保监会推动保险资产负债管理监管，提升行业规范性。

宏观环境

• 制造业PMI：7月制造业PMI为51.4%，与上半年均值持平，显示供需持续扩张。
• 金融监管：证监会规范上市公司重组，强化业绩承诺监管；保监会加强监管，推动行业去杠杆。
• 流动性管理：央行通过MLF操作维持银行体系流动性稳定，外管局支持内保外贷业务合规发展。

关键信息

• 券商：建议关注大型稳健券商，如华泰、广发、招商、中信；中小券商可关注国元、东吴。
• 保险：推荐新华保险、中国平安，因其基本面稳健，且中报可能超预期。
• 信托：爱建集团复牌后表现受短期套利影响，但中长期仍有增长潜力。
• 风险因素：金融监管趋严、市场走势转弱。

行业评级与推荐

• 证券行业：推荐
• 保险行业：推荐
• 多元金融：推荐

重点公司分析

中信证券

• 推荐：一季度主承销金额966.80亿元，市场份额4.78%，投行经验丰富，估值较低，安全边际高。

华泰证券

• 推荐：一季度投资收益大幅上升，资管业务增速高，品牌影响力强，未来增长潜力大。

广发证券

• 强推：财富管理业务收入增长显著，互金领域优势明显，EPS预测增长快，PE估值较低。

新华保险

• 强推：转型成功，业务增长强劲，EV估值低，具备上升空间，NBV增长显著。

中国平安

• 强推：寿险保费增速高，新业务价值增长快，互联网金融业务表现优异，PEV估值低。

安信信托

• 推荐：一季度营收增长显著，房地产和基建融资需求旺盛，主动管理规模提升，未来增长可期。

爱建集团

• 强推：信托业务回暖，但利息支出和财务费用增长拖累业绩，定增有望带来业绩爆发。

数据追踪

• 券商表现：周成交量上升，两融余额提升，市场活跃度增加。
• 保险表现：新华保险表现突出，其他保险股波动较小。
• 资管产品：多款产品成立，涵盖货币市场、债券型等，显示市场对资管产品的持续需求。

总结

本周非银金融行业表现总体向好，券商板块反弹明显，保险板块稳中有升。尽管券商营收有所波动，但基本面修复迹象明显，建议关注大型券商及有增长潜力的中小券商。保险板块基本面稳健，非车险业务增长显著，建议关注新华保险、中国平安等。宏观环境总体稳定，金融监管趋严但流动性维持，为行业健康发展提供支持。