20180603-华创证券-非银金融行业周报_把握券商个股的阿尔法_20页_1mb

行业周报总结（20180528-20180601）

核心内容概述

本周报告聚焦于证券和保险行业的动态，以及相关宏观政策与市场数据。整体市场呈现波动，券商和保险板块均出现下跌，但保险板块跌幅较小，跑赢大盘。同时，A股被正式纳入MSCI指数体系，为非银板块带来一定的增量资金。券商板块估值处于历史底部，中长期配置性价比提升。然而，市场竞争加剧和金融监管趋严使得券商投资逻辑发生变化，投资更注重个股选择。

主要观点与关键信息

证券行业

• 市场表现：券商指数本周下跌3.60%，跑输大盘2.40个百分点，光大证券、国海证券表现稍好。
• 政策影响：
  • 证券业协会叫停场外股票质押业务，但对上市券商影响有限。
  • A股纳入MSCI指数体系，预计短期内为板块带来增量资金。
• 行业估值：券商板块静态市净率约为1.41倍，处于历史底部，中长期配置价值凸显。
• 重点公司：
  • 中信证券：推荐评级，预计2018/2019年EPS分别为1.04/1.24元，对应PE分别为17.86/14.98倍，PB分别为1.5/1.34倍。
  • 华泰证券：推荐评级，预计2018/2019年EPS分别为1.15/1.27元，对应PE分别为14.67/13.28倍，PB分别为1.38/1.26倍。
  • 广发证券：推荐评级，预计2018/2019年EPS分别为1.19/1.40元，对应PE分别为13.6/11.5倍，PB分别为1.35/1.25倍。
  • 光大证券：被推荐，预计2018年PE为14.98倍，PB为1.4倍。
• 风险提示：系统性风险、金融监管升级、市场交易量萎缩、新单保费增长不及预期。

保险行业

• 市场表现：保险指数跌幅0.22%，跑赢大盘0.99个百分点，中国平安小幅上涨，新华保险跌幅较大。
• 行业动态：
  • 1-4月人身险公司保费收入同比-13.6%，但新单保费增长呈现逐月回升趋势。
  • 保险资金运用余额15.4万亿元，较年初增长3.22%，投资收益平稳增长。
• 重点公司：
  • 中国太保：推荐评级，预计2018/2019年EPS分别为2.58/3.62元，PE分别为12.82/9.14倍，PB为2.18倍。
  • 中国平安：推荐评级，预计2018/2019年EPS分别为6.16/7.62元，PEV分别为1.27/1.12倍。
  • 新华保险：推荐评级，预计2018/2019年归母净利润分别为84/109亿元，PEV分别为0.84/0.72倍。
• 风险提示：新单保费销售不及预期、公司价值增长缓慢、利率持续波动。

多元金融

• 重点公司：
  • 安信信托：推荐评级，预计2018/2019年EPS分别为0.87/0.92元，P/E分别为13.6/12.9倍。
  • 爱建集团：推荐评级，预计2018/2019年EPS分别为0.72/0.86元，P/E分别为15.5/13.0倍。
• 风险提示：外围资本市场持续波动、信托行业监管趋严、股权投资标的股票出现较大回撤。

重点公司盈利预测与估值

相关宏观消息与行业动态

• 政策与监管：
  • 证监会推进CDR相关配套政策。
  • 央行与证监会对基金T+0赎回提现业务实行限额管理。
  • 央行扩大MLF担保品范围，支持小微企业和绿色经济。
• 行业数据：
  • A股纳入MSCI指数，预计9月纳入比例提升至5%。
  • QDII总获批额度增加，证券类机构额度增加最多。
  • 保险资金运用收益率保持稳定，投资收益平稳增长。
• 市场表现：
  • A股整体下跌，但部分个股表现较好。
  • 融资融券余额下降，两融杠杆比例上行。

上市公司重要事项

• 中原证券：实施2017年利润分配方案，每股派发现金红利0.035元。
• 鲁信创晟：获得新北洋2017年利润分配，现金股利占公司净利润的11.73%。
• 财通证券：发行短期融资券获得中国人民银行备案。
• 中天金融：与五矿信托签订股权收益权转让暨回购合同，融资39亿元。
• 南京证券：首次公开发行股票，发行价格3.79元/股，市盈率25.61倍。

数据追踪

• 图表1：券商本周整体下跌，跑输大盘。
• 图表2：本周交易量回落。
• 图表3：流通市值、换手率下降。
• 图表4：新增投资者数量微增，活跃度持稳。
• 图表5：融资买入盘、融资交易占比下降。
• 图表6：融资融券余额下降。
• 图表7：两融杠杆比例上行。
• 图表8：三板指数下行，三板做市上行。
• 图表9：三板成交低位徘徊。
• 图表10：上证50期指震荡下行，收盘基差扩大。
• 图表11：中证500期指下行，收盘基差扩大。
• 图表12：沪深300期指震荡下行，收盘基差扩大。
• 图表13：两地股票溢价率。
• 图表14：本周主承销商承销金额情况。
• 图表15：本周资管产品成立概览。
• 图表16：近期解禁公司一览。

团队介绍

• 组长、首席分析师：洪锦屏，华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所。
• 高级研究员：王航朝，英国杜伦大学企业国际金融硕士，曾任职于中信建投证券，2018年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：徐康，英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行总行能源金融事业部，2016年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：方嘉悦，香港中文大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

总结

本周报告指出，券商和保险行业面临市场波动与监管压力，但估值处于低位，具备长期投资价值。重点推荐中信证券、华泰证券、广发证券、中国太保、中国平安等公司，同时关注港股中金公司。宏观层面，A股纳入MSCI指数带来增量资金，金融监管趋严影响行业规模增长，但龙头券商具备差异化优势。行业动态显示，部分公司实施利润分配，部分公司进行融资与投资，整体行业呈现稳健发展趋势。