20220821-浙商证券-纺织服饰行业点评报告_品牌零售基本面向上_纺织制造震荡中优选成长性龙头_3页_506kb

纺织服饰行业点评报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年08月21日，主要分析了纺织服饰行业在疫情后的发展状况，重点评估了品牌零售与纺织制造两大板块的业绩表现与投资价值。报告认为，随着疫情对市场影响的逐步明确，行业基本面出现边际改善，具备成长性的龙头公司值得重点关注。

主要观点

品牌零售基本面改善，估值修复可期

• 报喜鸟：Q2收入8.4亿（YOY-14.5%），归母净利润0.6亿（YOY-27.2%），上半年业绩基本持平。公司华东地区渠道占比超40%，业绩韧性较强，折扣控制有效，线上业务增长迅速，线下渠道加强培训，Q3零售回暖显著。
• 李宁：Q2业绩超预期，带动市场情绪回暖。
• 推荐标的：
  • 比音勒芬：22/23年PE为15/12X，推荐理由为运动时尚赛道+渠道扩张持续。
  • 报喜鸟：22/23年PE为11/9X，推荐理由为业绩边际改善。
  • 牧高笛：提示关注即将迎来旺季消费的户外龙头，22/23年PE为36/24X。

纺织制造短期波动，长期看好龙头成长性

• 华利集团：Q2收入57.7亿（+28.5%），销量6400万双左右（+18.8%），净利率稳定在高位。公司订单调整幅度可控，印尼和越南新工厂将陆续投产，保障持续增长。
• 台华新材：Q2营收11.03亿（+0.3%），归母净利润1.25亿（-23.7%），主要受疫情和海外局势影响。但锦纶66产能释放值得期待，预计22-24年归母净利润分别为5.1/7.6/10.85亿元，同比增长10%/48%/40%。
• 推荐标的：
  • 华利集团：22/23年PE为20/17X，推荐理由为订单及产能释放确定性强。
  • 台华新材：22/23年PE为22/15X，推荐理由为23年新产能集中释放。
  • 伟星股份：22/23年PE为19/16X，推荐理由为精益生产+灵活服务带来的成本及交期优势。
  • 健盛集团：22/23年PE为13/10X，推荐理由为无缝业务客户订单快速成长。
  • 维珍妮：22/23年PE为9/7X，推荐理由为盈利能力迅速提升。

关键信息

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：A股及港股中，重点推荐具备渠道扩张能力和业绩改善潜力的品牌公司，同时关注纺织制造中长期发展路径清晰的龙头。
• 风险提示：
  • 疫情反复可能影响线下客流；
  • 原材料价格波动对成本造成压力；
  • 国际贸易摩擦可能影响订单稳定性。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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