纺织服饰行业月报：行业跟踪，品牌波动，制造订单持续恢复-240723-东吴证券-20页_878kb

纺织服饰行业月报总结

核心观点:
中国纺织服饰行业在2024年经历了一段波动性的发展，目前市场整体呈现稳定回暖趋势。尽管短期消费受天气和促销前置影响较大，但从订单恢复、国际品牌补库、汇率及原料价格变化等多个维度看，行业基本面逐步改善。展望未来，看好基本面改善、分红稳定、估值较低的龙头股，关注订单超预期及数字化制造企业受益情况。

一、行业整体表现与预期

1. 行情回顾：
   2024年上半年纺织服饰板块涨幅落后于大盘。7月15日同比数据显示，服装/家纺线上量价齐跌；但国内纺织品出口持续增长（6月同比+59%）。受人民币温和贬值以及海外品牌补库提振行业信心。

2. 短期扰动：
   受消费偏弱、极端天气和“6·18”促销前置影响，2024年6月服装零售额同比下滑，线上平均降价近60%。

二、品牌服饰动态

1. 销售结构变化：
   主力品牌中，孕妇装、运动户外及家居类目同比增长较显著，而女装、男装销售表现疲软。H&M集团Q2业绩略超预期；奢侈品Brunello Cucinelli实现两位数增长。

2. 投资青睐标的：
   建议关注低估值、高分红及受益于新赛道布局的核心品牌：

   • 海澜之家：估值10倍PE，高股息7.8%；
   • 波司登：布局防晒功能服装；
   • 水星家纺/报喜鸟等估值不低于8倍PE。

三、纺织制造内在机会与风险

1. 供给侧持续复苏：
   主要代工厂如华利、申洲、健盛订单稳定增长，跨境出口表现稳健，缅甸、越南、中国台湾仍处出口改善通道。

2. 外部环境压力：
   面临美关税政策风险及人民币汇率波动挑战，建议优选人民币贬值敏感度低环节和库存天数低于基准值的企业。

3. 原材料价格持续走低：
   棉（中国、美国）与羊毛价格延续下跌趋势，聚酯化纤结构性分化；原料库存大幅上升应警惕价格反转风险。

四、重点数据与观测指标

• 主要风险因素识别及应对建议，含政策/疫情/消费者信心等宏观勾连。
• 关键公司激励计划、限售股解禁与大宗交易数据跟踪。

五、投资方向建议

1. 短期策略：
   候机观察新一季财报指引，关注三季度订单改善节奏。

2. 中期布局方向：
   纺织链制造业龙头（国际鞋服代工类、高端纤维）、红利型服饰品牌，以及具有数字化转型能力的C纺偏弱环节企业。

3. 风险提示：
   要求：短期利率变化影响、全球消费复苏是否加快、中国取消出口退税率滞后等监管措施。