20230427-开源证券-梦百合-603313.SH-公司信息更新报告_2022盈利水平改善明显_海外业务韧性增长_4页_806kb

梦百合公司分析报告总结

报告机构：开源证券
股票代码：603313.SH
投资评级：维持“买入”

核心观点：

1. 业绩表现：2022年营收80.17亿元（同比下降15%），归母净利4.13亿元（同比增长11501%），扣非归母净利3.6亿元（同比增长11406%）。2022Q4营收同比下降39.2%，归母净利润扭亏为盈，同比增长3985%。
2. 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为31.1/44/63.5亿元，对应EPS分别为0.64/0.91/1.31元，当前PE分别对应15.4/10.9/7.5倍。
3. 细分分析：
   • 产品结构：床垫类收入38.31亿元，同比增长221%；线上渠道收入持续增长，电动床业务收入同比下降明显。
   • 区域表现：外销收入同比增长10.2%，内销同比下降16.4%。
4. 盈利驱动因素：
   • 毛利率31.04%（同比提升2.57pct），主要因原材料降价和降本增效。
   • 期间费率下降0.34pct，汇兑收益贡献显著。
5. 风险提示：行业竞争加剧、终端需求下滑、产品迭代不及预期。
6. 估值摘要：当前估值PE（2023E为15.4倍），PB为16/16（2021A/2022A）。

其他信息：

• 评级说明：买入/增持对应市场表现≥20%。
• 分析师：吕明、周嘉乐。