20180814-财通证券-我武生物-300357.SZ-中报预告略超预期_收入增速稳居高位_3页_652kb

报告摘要

我武生物（300357）投资分析总结

核心内容

我武生物（300357）是一家专注于免疫治疗领域的公司，近期发布中报显示其上半年营业收入和归母净利润均实现了显著增长。根据财通证券的分析，公司当前的投资评级为“买入”，目标价为45.0元。

主要观点

收入与利润增长强劲：公司2018年上半年实现营业收入2.19亿元，同比增长32.44%；归母净利润1.04亿元，同比增长32.02%；扣非净利润0.99亿元，同比增长33.02%。整体保持30%以上的高速增长。
区域表现突出：华南、华中地区保持25%的快速增长，华东和其他新兴地区增速分别达到40%和46%，显示公司在不同区域的市场拓展能力。
费用优化与规模效应：销售费用率和管理费用率持续下降，销售费用增长速度显著慢于收入增速，反映公司具备良好的成本控制能力和规模效应。
研发持续推进：黄花蒿滴剂和点刺产品是研发重点，黄花蒿滴剂维持19年报产预期，点刺预计需2-3年完成临床试验，上市后将带来较大的销售增长空间。
盈利预测：2018～2020年EPS分别为0.86元、1.13元、1.52元，对应PE分别为48.1倍、36.5倍、27.1倍，显示公司未来盈利能力和估值水平具备提升空间。

关键信息

市场数据

收盘价：41.26元
一年内最低/最高价：32.71元 / 67.20元
市盈率（PE）：56.8倍
市净率（PB）：14.28倍

财务数据摘要

资产负债率：5.5%
净资产收益率（ROE）：25.55%
总股本：2.91亿股

财务预测数据（单位：亿元）

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	0.3121	0.3856	0.5148	0.6829	0.9134
归母净利润	0.1292	0.1861	0.2495	0.3288	0.4422
EPS	0.44	0.64	0.86	1.13	1.52
PE	92.9	64.5	48.1	36.5	27.1
PB	18.3	15.0	12.5	10.2	8.2

财务指标

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	16.8%	23.5%	33.5%	32.6%	33.8%
净利润增长率	9.7%	44.0%	34.1%	31.8%	34.5%
毛利率	96.3%	96.3%	94.4%	95.7%	95.7%
营业利润率	50.0%	56.1%	56.4%	56.6%	56.7%
净利润率	41.4%	48.3%	48.5%	48.2%	48.4%
ROE	19.7%	23.2%	26.0%	28.1%	30.3%
ROA	18.5%	21.9%	24.0%	26.9%	28.1%
ROIC	45.2%	46.8%	43.9%	64.2%	73.0%
销售费用率	36.7%	33.4%	31.8%	31.8%	31.5%
管理费用率	11.1%	8.8%	9.1%	9.2%	9.2%
三费/营业收入	46.4%	41.2%	39.8%	39.7%	39.5%

投资建议

目标价：45.0元
评级：买入
预期涨幅：未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上

风险提示

销售不及预期

分析师信息

张文录
SAC证书编号：S0160517100001
邮箱：zhangwenlu@ctsec.com
沈瑞
SAC证书编号：S0160517040001
邮箱：shenr@ctsec.com

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